电子硬件-海外2018年投资策略：产业变革风潮迭起，聚焦确定性成长.pdfVIP

产业变革风潮迭起，聚焦确定性成长 ——海外电子硬件2018年投资策略 付天姿 CFA, FRM 执业证书编号： S0930517040002 秦波 执业证书编号：S0930514060003 2017年12月31 日 证券研究报告 核心观点  投资主题 1 ）手机供应链：全面屏、3D感测、高端立体声为市场新燃点 2 ）半导体：市场政策资金到位，技术成为中国芯崛起关键 3 ）5G ：商用进程加快，引领产业变革  业绩/估值视角 中国电子产业成长瞩目，H股低估值优势明显  选股逻辑 1 ）锁定高技术高资金壁垒，且看龙头演绎强者恒强 2 ）PEG ＜1仍具安全边际  风险提示 ：1 ）主流手机品牌出货大幅下滑；2 ）产业链升级不及预期； 3 ）半导体行业景气度下降；4 ）5G商用进程不及预期 请务必参阅正文之后的重要声明 2 1、投资主题 1.1、手机供应链 1.2、半导体 1.3、5G 2、业绩/估值对比及选股逻辑 3、重点推荐及关注个股 4、风险提示 手机供应链 全面屏、3D感测、高端立体声为市场新燃点  出货放缓不再是新鲜事，国产品牌中高速成长  创新驱动业绩成长，较出货巅峰期更佳  中高端需求迁移趋势明显，iPhoneX催化产业链加速升级  国产品牌加快跟进创新元素，性价比优势不减  全面屏：撬动产业链同步升级的重大创新  双摄：期待2018年全面开花  3D感测：下一个光学爆发点  声学：步入高端立体声时代 请务必参阅正文之后的重要声明 4 出货放缓不再是新鲜事，国产品牌中高速成长  2017年前三季度出货增速企稳。虽然整体出货有所放缓，但国产手机品牌仍然维持中 高速成长，全球智能手机市场份额向国产品牌集中趋势更加明确。  手机品牌由从前的机海战术转由打造精品战术，上新机型数量减少、新品向高端化迁 移、新机均价提升明显。2017年1-11月国内上新机型同比减少35% ；2017H1新机均价同 比提升23%。  国内单款新机型平均出货量继续创历史高位， 显示消费者对手机价位提升的接受度较 高，创新升级对出货的刺激作用未有减弱。 2017年1-11月国内手机市场出货量及同比增速 国内新机在各价位的数量占比 5,000 国内智能手机出货量（万） 40% 45% 2015上半年 2016上半年 2017上半年 4,500 40% 30% 4,000 35% 3,500