东山精密(002384)A股稀缺的高成长FPC与5G标的.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/通用机械 证券研究报告 东山精密 （002384 ）公司研究报告 2018 年01 月11 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 买入 覆盖 A 股稀缺的高成长FPC 与5G 标的 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 6 个月内目标价（元） 40.95 01 月10 日收盘价（元） 30.00 52 周股价波动（元） 16.66-35.10  老牌精密制造企业借力外延成为 A 公司 FPC 重要供应商。苏州东山精密制 总股本/流通A 股（百万股） 1071/544 造股份有限公司创建于 1998 年，历史上主要涉足的领域都围绕精密制造展 总市值/流通市值（百万元） 32131/16332 开，目前已打造出精密钣金、精密铸造、TP 与LCM、LED 封装、FPC 等核 主要估值指标 心产品群，经过多年的积累和发展，公司目前已经发展成为全球最大的基站 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 天线精密钣金零部件供应商，拥有能够为客户提供“一站式”精密金属、精 市盈率 222.8 45.5 25.7 密EMS 服务的能力。客户方面，公司通过加大与世界知名企业的合作，积极 市净率 9.0 4.0 3.5 提升产品工艺研发能力、高效的柔性制造能力和良好的客户协作能力，目前 市销率 3.82 1.96 1.54 客户涵盖通信、半导体、新能源、LED 电子制造、轨道交通等众多行业，已 EV/EBITDA 54.8 24.0 15.6 分红率(%) — — — 成为众多世界知名企业的优质供应商。 相关研究  FPC 量价齐升，产能扩充，MFLX 业绩增长值得期待。1 ）在iPhoneX 中， [Table_ReportInfo] 市场表现 无线充电、3D sensing 等模组带来FPC 应用的增加，MFLX 作为A 公司的 FPC 的重要供应商，有望深度受益。同时，iPhone X 引领智能手机革新，预 [Table_QuoteInfo] 东山精密 海通综指 计后续安卓阵营将跟随iPhone X 创新，公司在安卓终端厂的FPC 业务有望 90.71% 更上一层楼。2 ）目前公司已经通过T 公司供应商体系的认证，在汽车电子领 69.71% 域会加大投入。3 ）可穿戴设备和消费级无人机用 FPC 亦是未来业绩新的增 48.71% 长点。4 ）公司在盐城的新厂区大规模扩产，预计在2018 年第一季度一期达 27.71% 产，届时产能将进一步扩充。 6.71%