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大力发展三板市场“四个有利于” 　　【摘要】三板市场是多层次资本市场体系的重要组成部分。大力发展三板市场,有利于拓宽投资渠道、盘活民间资金,有利于扩展中小企业的融资路径、提高公司治理水平,有利于夯实资本市场健康发展的基础、完善多层次资本市场体系,有利于降低金融风险、保障金融稳定。 　　【关键词】三板市场;融资路径;金融稳定 　　 　　在解决完股权分置之后,要推进中国资本市场并轨,就要实现多元化和多层次,所谓“多元化”就是品种要多元化,包括股指期货;“多层次”就是要稳步发展主板市场,快速发展中小板市场,建立创业板市场,并且形成一个能够统一监管、覆盖全国的场外股权报价系统。要形成这个能够统一监管、覆盖全国的场外股权报价系统,就要大力发展三板市场。 　　三板市场包括老三板市场和新三板市场两部分。老三板市场中有原STAQ、NET系统挂牌公司和主板退市公司,新三板市场指自2006年开设的中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统。目前,三板市场中共有挂牌公司116家,其中,原STAQ、NET系统8家,退市公司47家,新三板61家。 　　三板市场是多层次资本市场体系的重要组成部分。多层次资本市场体系也和教育体系一样,有最基本的小学体系、大学和研究生院,发展顺序也应该是小学、大学、研究生院。小学体系是资本市场的基础教育。中国资本市场体系有作为大学的主板,研究生阶段的创业板,最欠发展的就是小学体系。三板市场属于资本市场小学体系的范畴,发展多层次的资本市场体系就要把构成小学体系的三板市场抓起来。 　　大力发展三板市场,对投资者、企业、市场和国家都具有重大意义。 　　 　　一、大力发展三板市场,有利于拓宽投资渠道、盘活民间资金 　　 　　对投资者而言,发展三板市场,可以增加投资渠道,避免资金低效配置。中国的银行总存款现在是60万亿。高储蓄的背后反映了投资渠道的缺失。中国目前的投融资体制存在一个悖论:一方面,中小企业发展资金不足;另一方面,投资者缺乏更多的投资渠道。实现中小企业与投资者在资金上的对接,需要发展三板市场。在这个市场上,投资者通过直接投资,用自己的资金注入自己最信赖??企业,获得可观投资回报的同时也降低了投资风险。对于机构投资者更是如此。完善三板市场,对于促进我国机构投资者的发展壮大乃至加快高新技术产业化进程都具有重要的现实意义。让各类投资者都能选择相应的投资渠道,这样的资本市场才是最对投资者负责任的市场。三板市场,能满足不同风险和收益偏好投资者的投资需求,大力发展三板市场,有利于拓宽投资渠道、盘活民间资金。 　　 　　二、大力发展三板市场,有利于扩展中小企业的融资路径、提高公司治理水平 　　 　　对企业而言,三板市场可以为其搭建融资平台,完善中小企业公司治理,扶持大批优质中小企业的快速发展。随着改革的深入,中小企业日益成为国民经济中重要的微观主体,对完善市场主体结构、促进就业和维护经济增长都具有积极作用。但长期困扰中小企业的融资难问题没有得到根本解决,这其中有银行方面自身风险管理的约束,也有中小企业本身治理结构不完善的因素。发展三板市场,建立有效的直接融资机制可以破解中小企业的融资难问题;同时,在这个资本运作的平台上,中小企业的公司治理水平也能得到有效提升,这将促使大批中小企业带着健康的躯体迈入快速发展的轨道。 　　 　　三、大力发展三板市场,有利于夯实资本市场健康发展的基础、完善多层次资本市场体系 　　 　　对于整个资本市场而言,三板市场是资本市场健康发展的基石。三板市场在资本市场体系中的地位不仅取决于它的基础性,还体现在以下两个方面: 　　1.大力发展三板市场,能够增加原始股票总量,改善一级市场供求不平衡的状况 　　原始股在资本市场可谓奇货可居,特别在创业板开通以来,高市盈率、高发行价和高超募资金的“三高”现象非常突出。中国有1000多万企业,中小企业900多万家,股份公司就100万家以上,现在才有1000多家上市。可见,我国资本市场上原始股票高度稀缺。大力发展三板市场,让更多的公司走上三板市场的大舞台,能够改善一级市场原始股票供求不平衡的状况。 　　2.三板市场作为基础性市场,不再是“垃圾桶”,而是创业板市场和主板市场上市企业的“摇篮” 　　三板市场通过自己的孵化和再造功能,可以为创业板市场和主板市场培养和输送优质上市企业,甚至未来可以考虑让三板市场企业成为创业板市场和主板市场上市企业的源泉,保障创业板市场和主板市场的健康发展。从这个角度看,三板市场的发展关系整个资本市场的发展,大力发展三板市场是完善多层次资本市场体系的应有之义。 　　 　　四、大力发展三板市场,有利于降低金融风险、保障金融稳定 　　 　　金融稳定是现代国家长治久安的需要。金融风险是影响金融稳定的关键