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小布什救市政策出台前挣扎 　　总统先生，我们正在经历一场金融危机。 　　这令人担心的话语出自本#8226;伯南克之口，他是美联储主席，性格平和，正面对着我坐在罗斯福厅中。这是2008年9月，在过去的两周里，政府已经接管了房利美和房地美这两个大型房产机构。雷曼兄弟提交了美国历史上最大规模的破产申请。美林证券被迫出售。美联储借款850亿美元试图拯救美国国际集团(AIG)。现在美联银行和华盛顿互惠银行也濒临倒闭。 　　我们所坐的位置上方的油画上画着在马背上驯马的西奥多#8226;罗斯福,我们都知道美国正面对几十年来最严峻的经济挑战。 　　 　　本不打算救贝尔斯登 　　 　　3月13日，一个周四的下午，我们得知贝尔斯登这个美国最大的投行之一面临流动性危机。和华尔街上的其他机构一样，贝尔斯登内部杠杆率很高。资本中的每1美元，都被用来借款30美元进行投资，多数还投在了抵押债券上。当房市泡沫破裂时，贝尔斯登暴露了出来，投资者纷纷撤走了自己的账户。 　　这突如其来的危机让我很惊讶。我关注的一直都是比较寻常的经济问题，例如就业和通货膨胀。我以为所有的大型信贷问题都能被监管者和评级机构发现。毕竟，我通过签署《萨班斯―奥克斯利法案》加强了金融监管，以应对安然财务欺诈和其他的公司丑闻。即便如此，贝尔斯登差劲的投资决定使得公司命悬一线。 　　我第一反应是不救贝尔斯登。在自由的市场经济中，失败的公司就该被淘汰。如果政府干涉，就会制造道德上的混乱：其他公司会认为政府也会挽救他们，这会鼓励他们冒更大的风险。 　　汉克同我一样坚决反对政府干预。但是他解释说，贝尔斯登破产会严重影响到整个金融系统。贝尔斯登和几百家银行，投资人和政府都有金融往来。如果这家公司突然倒闭，会减少人们对于其他金融机构的信心。我担心制造道德混乱的同时，更担心金融系统的崩溃。 　　“贝尔斯登能找到买家吗？”我问汉克。 　　第二天大早，我们得到了答案。摩根大通的高层有兴趣收购贝尔斯登，但是担心接手贝尔斯登高风险的抵押债券组合。本同意之后，汉克以及纽约联储主席蒂姆#8226;盖特纳制定了一个计划，消除摩根大通的忧虑。美联储将借款300亿美元清理贝尔斯登持有的没有人要的抵押债券，摩根大通以一股两美元的价格收购了贝尔斯登。之后经过重新谈判，价格调整为每股10美元。 　　华盛顿很多人谴责这次救市。而贝尔斯登那些保住工作的员工，和那些眼睁睁看着自己股票在两周内下跌97%的股东，可能就不这么认为了。我们的目的并不是要奖励做出错误决定的贝尔斯登。我们为的是不让美国人民经历严重的经济冲击。5个月后，似乎我们做到了。 　　 　　政府接管房利美和房地美 　　 　　“汉克，他们预见到了吗？” 　　“总统先生，”他回答道，“我们的动作会非常迅速，让他们措手不及。他们听到的第一个声音将会是自己的头撞在地上的声音。” 　　这是2008年9月的第一周，汉克#8226;保尔森刚刚提出计划，收购政府赞助的两大房产公司房利美和房地美。 　　政府在2008年所有必要的紧急行动中，拯救房利美和房地美是最令人沮丧的。很多年来，大家有目共睹这两个政府赞助企业的问题。房利美和房地美超出了推广房屋所有权的任务范围。他们像对冲基金一样大量融资，冒巨大的风险。在我的第一次预算中，我曾警告：房利美和房地美扩张得太厉害了，他们是“一个潜在的问题”，可能“严重地影响金融市场”。 　　2003年，我提出一个议案，加强对政府赞助企业的监管。这些企业在华盛顿的一些朋友阻止了议案的通过，房利美和房地美的高层之前都是政府官员。 　　在2005年的预算中，我发出了更为严厉的警告。“这些政府赞助企业杠杆率太高，和其他规模类似的金融机构相比，它们持有的和资产相关的资本太少。” 　　那年夏天，我们在宪法上做出了又一次努力。约翰#8226;斯诺和参议院银行委员会主席理查德#8226;谢尔比一起紧密合作，制定了改革法案授权一个新的管理机构，减少政府赞助企业的投资证券组合比例。 　　2008年夏天，我已经17次公开要求政府赞助企业进行改革。第18次终于成功了。代价则是我们可能面临全球金融系统的崩溃。7月，国会通过了改革法案，其中一个重要的内容我们5年前已经提出过：政府赞助企业需要一个强有力的监管机构。这个法案给予财长暂时权力，如果两房偿还能力出现问题，则向房利美、房地美注入流动性。 　　这项法案通过不久，吉姆#8226;洛克哈特带领的新监管机构重新研究了房利美和房地美的账目。通过财政部的帮助，审查人员得出结论：政府赞助企业中的资金远远不够。8月初，房利美和房地美双双宣布季度亏损严重。 　　这个影响是严重的。从小镇银行到中国和俄国这样的大型国际投资者，所有持有政府赞助企业产品的每个人都认为这些产品得到了美国政府的支持。如果