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投资对CPI波动传导机制研究 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 　　内容摘要：通过理论和实证分析可以发现，投资波动将会导致生产资料价格的变动、消费需求的变动、粮食供给的变动并加大对国际市场的依赖，最终传导到消费品市场引起CPI的波动。因此要保持CPI稳定就必须要熨平投资波动、促进投资持续稳定增长并提高投资质量。 　　关键词：投资 CPI波动 传导 　　 　　引言 　　 　　物价是国民经济运行状况的综合反映，也是关系国计民生的大事，物价的大起大落会对国民经济的发展带来极其消极的影响，而毫无疑问，投资是影响物价的关键原因之一。近年来，很多专家都对投资与物价波动的关系进行了分析，例如，王双正从投资结构和基础产业产能状况等方面对2008年以来中央扩大投资对价格总水平的影响进行了剖析，认为对今后居民消费价格上涨的压力不是很大；张军和方红生通过采用Touda-Yamamoto长期因果检验程度和广义脉冲反应方法，发现了投资在影响物价水平变动中所起到的决定性作用，并且认为只有高的投资效率才能使经济在物价保持基本稳定的前提之下以相对低的投资率实现可持续性增长。本文从一个新的视角―信贷内生扩张能力和投资外生收益冲击，对我国近些年来的投资与通胀的关系进行了解释，并且认为从投资角度对通胀进行有效分析的关键在于分离出一些诸如政府行为的非市场化因素导致的无效投资需求。 　　以上文献都从投资结构、投资效率等方面对投资与物价波动的关系进行了深入分析，这说明投资对物价波动的影响是多途径的，因此本文准备从传导机制方面对投资对消费品市场价格（CPI）波动的影响进行分析。本文首先对投资对CPI波动的传导机制进行理论分析，然后用计量经济模型再对理论分析的结论进行实证检验。 　　 　　投资对CPI波动传导的理论分析 　　 　　这一部分主要从投资波动引发生产资料价格波动、消费需求变动、农产品价格波动等几个方面来分析投资对CPI波动的作用。 　　（一）投资波动引发生产资料价格波动并导致CPI的波动 　　在“三驾马车”中，投资对经济的拉动和乘数效应是最大的，因此投资对物价的影响也是巨大???。投资导致生产资料价格波动主要是通过需求拉动和成本推动来实现的： 　　首先投资规模扩大，对生产资料的需求增加，而上游的供给部门在短期内难以进行结构调整，因此必然形成生产资料市场的供给“瓶颈”，形成需求拉动型价格上涨。其次由于投资带动的煤、油、电、天然气等能源价格的上涨，也会增加资源开发企业和生产企业的开发成本和制造成本，推动生产资料和工业制成品的价格上涨。而生产资料价格的上涨，必定会通过各种途径传导给消费品市场。例如由于煤炭、成品油、电力等能源价格的上涨及原材料价格的上涨，将导致生产工业消费品的价格上涨，最终带动消费品价格上涨。如1978年的投资过热导致1980年全国CPI上涨率达7.5%，是改革开放以来物价上涨的第一个高峰，也是1962年之后到当时的最大涨幅。投资规模收缩时，将导致各生产企业的订单和需求减少，库存增加，为了争夺市场，将会竞相降低生产资料价格，从而导致消费品成本的下降，再加上投资收缩时往往伴随着经济的收缩和消费需求的减少，因此生产资料价格的降低也会引发CPI的下降。又如，为了治理1980年的通货膨胀（CPI增长率达到7.5%），政府经过压缩基本建设投资、收缩银根、控制物价等措施，使工业品出厂价格指数由1979年的1.5%降到了1981年的0.2%，CPI涨幅也回落到1981年的2.5%。还有如1988年，中央为全面整顿经济秩序，大幅提高银行利率、削减基本建设投资等措施，使工业品出厂价格指数由1989年的18.6%降到了1990年的4.1%，CPI涨幅也从1988年的11.8%下降到了1990年的3.1%。 　　（二）投资波动将会引发消费需求波动从而导致消费品价格波动 　　历次经济波动的物质技术基础是投资波动在乘数、加速数的作用下，投资、消费、国民收入相互作用，形成周而复始的经济波动。正是投资的乘数效应使得国民收入成倍地增加或减少，同时引起居民收入的增加或减少，并导致消费需求的周期波动，消费需求的波动引起CPI波动，直到CPI到达波峰或波谷，然后因购买力的变动致使消费需求发生变动，并引发消费品生产和生产资料生产的变动，进而使得CPI向相反的方向变动并开始另一轮周期。可见，在乘数―加速数的作用下，因投资引发的消费需求的波动与CPI波动是相互作用、相互影响的。在我国，几次CPI波动都与投资和消费不无关系，例如，1984年发生投资需求和消费需求的双膨胀，导致1985年工业品出厂价格指数达到8.7%，CPI上涨率达9.3%，是改革开放以来物价上涨的第二个高峰；1992年到1994年经济过热期间，固定资产投资三年增速为44.4%、61.8%、