第12章 利润分配 财务相关管理学 .pptVIP

第12章 利 润 分 配 【本章学习目的】 通过本章学习，应该掌握企业利润的构成内容、分配原则及分配的一般程序；了解国有企业利润分配的一般模式；熟悉股份制企业利润分配的特点、股利政策制定的要求以及股利分配的形式。 12.1 国有企业利润分配 12.1.1 国有企业利润分配的历史沿革 建国以来，国家与国有企业之间利润分配制度大体经历了以下形式。 1. 统收统支制度 2. 企业奖励基金制度 3. 企业基金制度 4. 利润留成制度 5. 利改税制度 6. 承包制度 7. 税利分流制度 12.1.2 国有企业利润分配的一般原则 国有企业的利润分配应当兼顾各方面利益，一般要遵循以下几项原则。 1. 规范性原则 2. 公平原则 3. 效率原则 4. 处理好企业内部积累与消费的比例关系 12.1.3 国有企业利润分配的基本程序 1. 国有企业利润分配的基本程序 (1) 用于抵补被没收的财物损失，支付违反税法规定的各项滞纳金和罚款。 (2) 弥补超过所得税前利润弥补期限，按规定可用税后利润弥补的亏损。 (3) 按税后净利润扣除前两项以后的10%计提法定盈余公积金。 (4) 按规定计提公益金。 (5) 向投资者分配利润 12.2 股 利 理 论 股利政策是公司经理们所面临的重要财务决策，同时它也是经济学家们关注的重要问题，由于股利分配政策受多种因素的影响，分配政策复杂多变，对股利分配存在很多不同观点与流派。 下面介绍两种较为流行的理论。 12.2.1 股利无关理论 股利无关理论认为，股份公司股利发放多少不会影响股东对公司的态度，因而不会影响公司股票价格，股利发放与股票价格无关，也就是与公司价值无关。 米勒和莫迪利亚尼的研究是在一系列严格的假设条件下进行的，这些假设条件包括下面8个方面。 (1) 任何一个证券买卖者都不能影响市场价格。 (2) 所有交易者都有平等地无成本地享有同类信息集的权利(即信息对称)。 (3) 买卖证券没有交易成本。 (4) 股利与资本利得都不存在所得税。 (5) 投资者都有财富增加的偏好。 (6) 投资者对于通过股利增加财富或通过资本利得增加财富无偏好。 (7) 每个投资者对每个公司的未来投资项目和利润都有信心。 (8) 所有公司都发行一种证券——普通股。 公司只需从投资机会、投资收益、资金成本方面考虑股利政策。如果公司计划投资项目的预期报酬率超过资金成本率，公司的税后利润就应该首先用作投资。 12.2.2 股利相关理论 1. “在手指鸟”理论 “在手指鸟”理论的核心就是，已经得到的现实价值比未得到的有风险的预期价值要高。 2. 信号传递理论 信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。 3. 交易成本理论 该理论认为，市场上有相当一部分投资者出于消费等原因，希望从投资中定期获得稳定的现金流量。 12.2.2 股利相关理论 4. 制度约束理论 该理论认为，公司之所以选择支付现金股利，是由于“谨慎人”所起的作用。 5. 代理理论 股利分配的代理理论认为，股利政策有助于减缓股东与管理者之间、股东与债权人之间的代理冲突。 6. 税收效应理论? 考虑到纳税的影响，股利政策与股价有关，企业应采用低股利政策。 12.3 股利政策的类型 股利政策的核心问题是确定分配与留利的比例，即股利比率问题。 对股份公司来说，制定一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。 股利政策一般有以下几种类型。 12.3.1 剩余股利政策 剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足通知需求，然后若有剩余才用于分配利润。 实行剩余股利政策，一般应按以下步骤来决定股利的分配额。 (1) 根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额。 (2) 按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本数额。 (3) 税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东权益资本数额。 (4) 在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 12.3.2 固定股利或稳定增长股利政策 实施这种股利政策的理由如下。 (1) 股利政策是向投资者传递的重要信息 (2) 稳定的股利政策，有利于投资者有规律地安排股利收入和支出 (3) 如果公司确定一个稳定的股利增长率，这样，实际上是传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对该公司风险的担心，从而使股票价格上升 (4) 采用稳定的股利政策，为了维持稳定的股利水平，有可能会使某些投资方案延期，或者使公司资本结构暂时偏离目标资本结构，或者通过发行新股来筹集资金 12.3.3 固定股利支付率股利政策 这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。 这种股利政策不会给公司造成较大