第二讲：创业（风险）投资及其概念体系 《风险（创业）投资理论和 与实践》 .pptVIP

第二讲：风险（创业）投资及其概念体系Concept System for Venture Capital Vanallen 范大良 Beijing Normal University, Zhuhai 北京师范大学珠海分校 vanallen@126.com 本讲主要内容 Contents 风险（创业）投资的概念与内涵 创业投资的相关概念体系 一、风险（创业）投资的概念与特征 作为“舶来品”的 Venture Capital 在我国对于Venture Capital一词的译法存在巨大的争议，并引发了有关VC的两种范式之争。 09年2月4日在 ，输入关键字“风险投资”，检索出图书2311种；输入关键字“创业投资”，检索出图书470种。 09年2月4日在 ，输入关键字“风险投资”，检索出论文5365篇；输入关键词“创业投资”，检索出论文1279篇。 而根据07年8月出版的《风险投资在中国》收入的部分著名投资机构名单中， “风险投资公司”为20家，“创业投资公司”为38家。 “风险投资”的译法 国内不少人士（包括成思危、刘曼红等学者）从翻译的角度，望文生义将“venture capital”翻译为“风险投资”或“风险资本”，并且大行其道，形成了“风险投资”范式。然而这种翻译是有问题的，混淆了“venture” 和“risk”之间的区别。 也有个别学者认为“在中国的环境下，风险投资的译法更为恰当。由于经济体制和市场体制的缺陷，中国的投资业风险极大，更有必要强调投资中的风险管理机制”（盛立军，1999）。这个说法也有问题。 Venture Capital 的正本清源 要正确翻译“venture Capital”，首先要理解“venture”的本质内涵。“venture”一词的最初含义是“冒险”。根据语言分析哲学的基本原理，在企业创业领域，它的实际含义并不是单纯的“冒险”，而是被赋予了“冒险创建企业”即“创业”这一新的特定内涵。当然，用“venture”一词表达“冒险创建企业”这一创业概念不是人们凭空想象的，而是随着人类的创业实践的发展而逐渐完成的。 最早出现于15世纪西欧各国创建远洋贸易船队，用venture来表示这种特殊意义上的创业 19末美国西部大开发，点燃创业火焰，venture和venture capital开始流行 续 二战后，随着世界经济格局的变化，创建新企业才终于成为一种自觉的行为。20世纪70年代后，随着科技革命的日新月异和企业生老更替的加快，以创建新企业为特征的“创业活动”才终于成为社会经济生活中的持续现象，“venture”一词也越来越多地应用于有关创业活动的英文文献中，并发展成为一个概念体系。（动词，表“冒险创建企业”；名词，表“冒险创建企业”的结果，即“企业”，如“joint-venture”；“venturer”表“创业家”；“venturing”用于强调“创业”这种动态过程。） 与“venture”特指“冒险创建企业”相对应，“venture capital”自然是一种专门用于支持“冒险创业”的投资资本或投资活动，因此，翻译为“创业资本”或“创业投资”为优。 创业投资概念的演进 尽管VC的企业可以追溯到15世纪西欧各国创建远洋贸易企业时期，到19世纪美国西部创业潮时VC一词即在美国开始流行，到1946年美国甚至出现了ARD这样的创业投资机构，然而，世界上第一个成型的VC概念是1973年National Venture Capital Association成立时所作出的定义。 70年代初美国创投协会的定义及其局限性 “所谓创业资本，系指由专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业，并参与其管理的权益资本”。并将其典型特征归结为：（1）以具有高成长性创业企业为投资对象；（2）通过股权投资的方式进行投资；（3）为新产品或服务的开发提供支持；（4）通过积极参与，为所投资企业提供增值服务；（5）为了获得高收益，通常需要冒高风险；（6）倾向于进行长期投资。 美国创投协会定义的局限性 该定义比较全面地揭示了刚刚发育为一个特定行业的创业投资的典型特征，但也有时代的局限性：（1）当时的创投主要投资于新兴企业，因此投资对象比后来广义的创业投资范畴要小得多；（2）当时协会的成员都是专业的创业投资机构，因此，后来才发展成为气候的天使投资、公司附属创业投资机构等所管理创业资本没有被包括进去；（3）1971年诞生的NASDAQ直到1975年建立新的上市标准后才成为真正意义上的创业板，故1973年NVCA在定义投资对象的时候并没有考虑到应该将已公开上市的企业排除在外；（4）没有体现创业投资的资本经营特征，以至于投资于一家创业企业的战略投资者业适用该概念。 80年代初英国创投协会的定义及其完善 80年代