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浅析国内外汇保证金交易发展问题 　　【摘要】本文介绍国内外汇保证金交易发展的曲折历程,分析了银监会叫停外汇保证金交易的原因,介绍了地下外汇保证金交易的风险。虽然在目前外汇保证金交易在国内被禁止,但是仍有地下机构在给投资者提供交易服务,吸引了大量的投资者参与。在缺乏监管的市场上,外汇保证金交易带来的问题越来越多。为此,本文最后给出发展国内外汇保证金交易的试点建议思路。 　　【关键词】外汇保证金交易;监管;叫停原因;地下炒汇 　　 　　20世纪90年代初期,外汇保证金业务自香港引入内地,曾经一度吸引了很多国内机构和个人投资者的参与。由于国内绝大多数投资者对该项业务一知半解,以及中介机构的非规范运作,大量投资者损失惨重,其中包括部分国有企业。1994年8月,中国人民银行等四部委发文,在国内禁止外汇保证金业务。但是,在政府监管不到的地方,地下外汇交易一直存在。 　　2006年下半年,建设银行上海分行的个人外汇远期业务试点获批,外汇保证金业务进入阳光化。此后,多家银行先后推出此项业务试点。为防范投资者过度投机,防控银行风险,2008年6月,国内监管层再次全面叫停外汇保证金业务。 　　随着我国汇率体制改革的深入以及人民币的国际化,重启外汇保证金交易成为投资者的期待。国内外汇保证金交易叫停的原因到底是什么,国内外汇保证金交易存在的问题是什么,外汇保证金交易在中国市场的前景到底如何等,都是本文要探讨的问题。 　　一、外汇保证金交易简介 　　1、外汇保证金交易的概念 　　外汇保证金交易是指外汇投资者依据一定的比例向金融机构(一般是银行或外汇经纪商)交纳一定比例的外汇保证金后,即可获得金融机构为其提供的数倍甚至数百倍于保证金以上的外汇额度进行外汇交易。 　　外汇保证金交易的杠杆比例不等,常见的比例为100倍,最高为400倍,最低为10倍。一般的保证金交易开户金额最低为5万美元,也有外汇交易平台为投资者设立了迷你交易账户。例如EASYFOREX平台的保证金最低要求是200美元,只需要25美元保证金就可以参与交易。若账面上的损失金额到达保证金的某一比例时,投资人必须在规定时间内补足保证金,否则受托金融机???可将其投资的标的物平仓,以免损失而造成保证金血本无归的局面。 　　2、外汇保证金交易的特点 　　(1)无到期日约束。外汇保证金交易不像期货一样涉及交割日、交割月的概念,它没有到期日。交易者可以根据自己的意愿无限期持有头寸,但需清算隔夜息差。 　　(2)全天24小时交易。外汇市场是一个全球性的市场,由于全球各金融中心的地理位置不同,亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系,连接成一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。 　　(3)交易量大,参与者众多,价格不易被操纵。外汇交易的日交易量达到了25000亿美元(其中大部分由外汇保证金交易贡献),任何个人和机构很难操纵外汇市场,汇率波动趋于市场化。 　　(4)杠杆比例高,收益和风险较大。投资者可以以小成本博得大,给资金量小的投资者带来希望。一般交易商提供的杠杆比例为1:100,投资者参与外汇保证金交易在博取杠杆收益的同时,也要承担较大的杠杆风险。 　　(5)波动频繁,波动率高。受全球政治经济以及投机因素影响,外汇市场呈现过分波动状态。外汇市场汇率短期过分波动为市场常态,而且波动率经常被市场放大。 　　二、国内外汇保证金交易的历史 　　1、外汇保证金交易的萌芽和被取缔 　　外汇保证金交易起源于20世纪80年代的伦敦,作为一种投资工具,在欧美、东南亚、日本等国家和中国香港、台湾等地区也有悠久的发展历史,交易商和交易行为受到政府的监管。而在中国大陆,外汇保证金交易的发展却几经波折。 　　20世纪90年代初期,伴随我国期货市场的起步,多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务,并吸引了大量国内企业、个人投资者的参与。由于国内绝大多数参与者不了解外汇市场和外汇交易,盲目的参与导致了大面积和大量的亏损,其中包括大量国有企业。 　　1994年8月,中国人民银行、国家外汇管理局、中国证监会、公安部四部委联合发文《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》,全面取缔外汇期货和外汇保证金交易。此后,监管部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。 　　但是,由于外汇保证金交易的高杠杆比率,依然吸引着博弈风险收益的投资者,国内一些监管不到位的地方,地下外汇保证金交易一直存在和发展着。 　　2、外汇保证金交易的发展和再次被禁 　　1998年,中国人民银行放开国内银行面向个人的实盘外汇买卖业务。 　　2006年9月,交通银行在部分城市推出了5倍杠杆的外汇保证金业务,打开了国内外汇保证金业务的大门。与此同时,中国银行、建设银行、民生银行、招商银行也先后