结构性行情三大对策.docVIP

结构性行情三大对策 　　2010年已经过去了三分之二,股票市场上的结构性行情也已经基本得到了确认。在这9个月的交易中,股市大盘出现了明显的回落,但个股行情则表现为严重分化。简单来说,就是其中的中小市值品种普遍走势活跃,而大市值品种则多数显得十分低迷,可谓冰火两重天。 　　回眸近几年的股市行情,虽然也存在一定程度的个股分化局面,但就其基本走势来说,还是保持一致的。2006、2007年,总体都是向上,而2008年则是集体向下。到了2009年8月份之前,也都在向上运行。但在这以后情况发生了变化,大盘股的疲弱态势日渐明显,而中小盘股却活力十足。这种状况在2010年的4月份以后有所改变,中小盘股与大盘股都陷入了下跌格局,而且一度大盘股还表现得要抗跌一些。然而,这种局面并没有持续太久,很快中小盘股的行情再起,而大盘股仍然滞涨。如果说在这之前,一些人仍然对所谓的市场风格转换问题抱有某种想象,认为大盘股与中小盘股还是会出现轮涨的话,那么这个时候,恐怕是更多地都认同了市场行情的结构性特征――大盘股滞后而中小盘股成为主角。 　　那么,这样的行情是怎么形成的呢?它的出现是必然的,还是偶然的? 　　 　　结构性行情的三大成因 　　 　　首先应该考虑到的是,股市之所以出现结构性行情,最主要的原因在于大盘的疲弱。如果股市很强劲,股指能够保持良好的向上格局,那么,尽管也会有个股表现上的差异,但是大盘基本上还是会维持一个整体性的涨势。换个角度来说,之所以会有结构性行情,是因为市场本身不具备驱动个股全面上涨的条件与能力,只能是让部分股票上涨。当然,理论上说,结构性行情并不就是简单的大盘股弱而中小盘股强。2003年时所出现的“五朵金花”行情,就是以银行、石化、钢铁、汽车、电力等五大板块为主的结构性行情,而在当时的市场环境下,归属这五大板块的股票,多数是大盘股。当时,这些大盘股之所以能够起来,与它们的经营业绩十分突出有关,再加上基金及QFII所倡导的“价值投资”理念初起,吸引不少投资者,这些构成了结构性行情的基本条件。 　　那时候,那些业绩平淡的中小盘股票,因为得不到投资者的认同,同时整个市场也缺乏全面上涨的条件,因此就被边缘化了。 　　如今的结构性行情则与当年不同。经过几年的扩容,加上股权分置问题的基本解决,股市的流通市场已经变得相当大了,而在经济紧缩、流动性收紧的大背景下,市场没有足够的资金将大盘整体推上一个台阶。大家都知道,现在光银行、石化等板块的市值,就占到了市场市值的一半左右,这些大盘股的存在,使得现有的存量资金相形见绌。因此,如果没有一次资金的更大规模的扩容,目前不可能形成大盘股的强势上涨行情。在这种情况下,一定是以中小盘股为主的结构性行情。自去年8月到现在,股市有过因为提高准备金率以及针对房地产的“国十条”而出现的系统性风险,导致市场全面下跌。但是,只要跌势有所放缓,总有资金会试图寻找机会。而在这个时候,最容易成为投资标的的,显然是比较容易操作的中小盘股。因此可以说,如今结构性行情的出现,一个重要的原因就是市场资金供应紧张。的确,资金不足的问题,已经对股市行情构成了明显的制约,而首当其冲的,无疑是那些大盘股。 　　在这里,人们也许会问,既然是资金供应不足,那为什么中小盘股会炒得热火朝天呢?客观而言,现在中小盘股数量很多,在资金有限的情况下,要形成一个又一个的高潮谈何容易?显然,结构性行情的形成,还有另外的原因,也就是当前的经济政策导向:强调调整产业结构,抑制“两高一资”产能,淘汰落后产能,发展战略性新兴产业。在这样的大目标下,新兴产业会受到政策的扶持。而从企业的角度来看,新兴产业因为刚起步,中小企业就比较多。所以,这也导致了大盘股集中在传统行业,而中小盘股较多地分布于新兴行业中。因此可以说,现在出现的以中小盘股为主的结构性行情,也是与“调结构”的经济战略相关的。 　　这里,还需要再讨论一下银行股的问题。银行虽然是一个传统行业,但它同时也是要服务于新兴行业的,从调整产业结构的角度,无法解释银行股不被市场看好的原因。而银行股之所以表现很弱,一方面与银行盈利过度依赖息差,但现在息差面临下降的特征有关;另一方面也与银行本身缺乏创新,还是高度依赖股东的不断投入有关。在行情分析中也可以看出――在去年下半年,结构性行情还不能说是很突出。只是到了今年,在银行股提出天量的再融资计划以后,才导致了该板块的全面回落,结构性行情也就因此被真正确认。在7月份农业银行上市时,一度还有人对大盘股行情抱有幻想,以为农业银行上市会带来银行股的全面上涨,但实际上农业银行上市后只是勉强守住了发行价,相反,中小盘股却进一步巩固了强势地位,结构性行情的趋势更为明显。 　　股市整体格局的不振,市场资金供应的不足,加上国家产业政策上的调结构思路,这些应该是导致结构性行情