资源战略彰显成长价值.PDFVIP

公司研究 Page 1 公司深度研究报告 制造业 稀土高科（600111 ） 推荐 有色金属行业 合理价：30~35 元 当前价：21.5 元 (维持评级) 2007 年 4 月 11 日 投资价值分析 资源战略彰显成长价值 近 1 年收益率比较 国家的资源战略和行业整合促稀土价格上涨 400% 稀土高科 上证指数 稀土价格的持续上涨，具有深刻的政治经济背景，其间既有国家保护战略资源 350% 300% 的政府意志，也有行业龙头企业出于经济利益严格执行政府政策的自觉限产保 250% 价行为。我们认为，此次稀土价格的上涨不会重蹈 10 余年前大起随即迅速大落 200% 之覆辙，具备持续性和稳定性。 150% 100% 对资源控制力的提高使稀土供给趋紧而有序 50% 0% 由于国家对稀土行业整顿力度的不断加强，以矿山总量控制为主基调的行业整 2006-04-10 2006-07-07 2006-10-09 2007-01-31 -50% 顿取得成效，矿山供应的减少相应的限制下游冶炼分离产能的释放，使得自稀 资料来源：国信证券经济研究所 土精矿、碳酸稀土到稀土氧化物、稀土金属市场出现了趋紧的形势；但从总量 控制额度看，依然考虑到了市场的需求，因此，供给虽趋紧但仍有序。 相关报告： 《调研报告：行业转折确立，业绩增长突出》 新材料行业的快速发展造成稀土的结构性短缺 --2006 年 12 月 4 日 由于永磁行业的快速发展以及产业转移带来了钕铁硼未来几年 20%以上的消费 《稀土高科业绩预增修正点评报告》 增长，稀土特别是与钕铁硼相关的稀土金属及其氧化物的需求增长仍将持续。 --2007 年 1 月 9 日 《稀土高科06 年年报点评》 经营策略转变形成的垄断效果，强化了公司产品的定价权 --2007 年 3 月 9 日 经营策略的转变使公司即成功地控制了北方的稀土原料供给，稳定了市场，又 实现了冶炼产能的扩张；更为重要的是，借助对稀土精矿的控制，通过给外部 和子公司提供稀土精矿回收氧化钕或氧化镨钕的销售策略使公司的垄断地位更 钢铁有色金属行业首席分析师：郑 东 加确立，即控制了国内 60%的氧化钕销售权，又强化了氧化钕的定价权。 电话：010 Email：zhengdong@ 07 年净利润继续大幅上涨 206%，维持推荐评级 我们预计，07~09 年公司净利润同比