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世界石油金融市场发展与我国对策 　　摘要：最近二十多年以来，世界石油金融市场蓬勃发展，投资银行、对冲基金等金融机构越来越广泛地参与到石油期货市场中来，使国际石油市场的格局发生了重大变化，石油价格的金融化趋势越来越强。在这种形势下，我国应该发展本国的石油金融市场，参与游戏规则的制定，争取石油定价权，维护我国的国家利益。 　　关键词：石油金融市场：石油期货；定价权 　　中图分类号：F830 　　文献标识码：A 　　文章编号：1006-1428(2007)04-0013-03 　　 　　一、世界石油金融市场的产生与发展 　　 　　最近二十多年以来，随着世界石油金融市场的兴起，国际石油市场的格局发生了重大变化。石油期货价格已经取代了石油输出国组织OPEC的“官价”，成为国际石油贸易的基准价格。投资银行、对冲基金等金融机构广泛地参与到石油期货市场中来，使得石油价格的金融化趋势越来越强。 　　尽管石油金融市场的历史可以追溯到20世纪30年代，但当时稳定的市场结构使石油贸易的参与者都对石油期货持怀疑态度。直到70年代末石油产业市场结构和价格机制发生了重大的转变，市场参与者增多，竞争性加强，现价体系下价格变动幅度大而频繁，市场参与者对石油期货这一金融工具的需求才与日俱增。人们开始认识到，石油期货不仅可以满足石油行业对风险管理的需要，同时也为对石油感兴趣的投资者提供了一个进行市场投资的途径。 　　从1980年代后期起，更多的参与者被吸引到石油期货交易中来，包括国际投资者和像摩根斯坦利这样的“华尔街炼油商”。据统计，现今纽约商品交易所交割的全部取暖油中，摩根斯坦利一家就占到了61．5％。不仅如此，摩根斯坦利还将其触角伸到了石油供应链条的每一个环节，它拥有油库、码头、运输船队，凭借巨大的交易量和储存能力，摩根斯坦利已经成为了美国家用取暖油市场供应链中的一个不可或缺的环节，占据了美国取暖油市场大半的市场份额，获取了巨额利润。在摩根斯坦利的示范效应下，许多金融机构都已步其后尘。高盛、美林、瑞士信贷、第一波士顿、花旗集团也在其中。对冲基金作为机构和富人们的投资平台???近年来也纷纷跻身于石油金融市场。 　　经过二十多年的发展，在纽约、伦敦等地的努力下，已有数种石油期货合约在市场上站稳了脚跟。此外，作为这些成功合约延伸的期权合约也取得了成功。下表是2005年全球交易量排名前10位的能源期货合约。 　　虽然现在石油期货的种类已经非常丰富，但它们的基本功能是相同的，这也是所有期货合约的基本功能。一是价格发现一一对商品价格的变动提供即时显示；二是风险规避一一允许公司在限定的时间内对冲价格风险。此外，也为市场投资者提供了一个交易费用低廉的投资机会。 　　 　　二、石油价格中的“亚洲升水”现象 　　 　　“亚洲升水”现象指的是，中东原油销往东北亚地区的价格比销往欧美地区的价格每桶要高大约1美元左右。 　　根据中国国际石油化工联合公司唐苏欣和张建华两位的研究，“从1993－2001年，沙特轻质原油销往东北亚地区的价格比销往欧洲的价格平均高1．01美元／桶，与销往美国市场的相比，差距更大，有时达3美元／桶以上，甚至出现过直接从沙特购油运回国内，还不如按沙特给美国的价格先从沙特运到美国，再从美国转运到中国的价格便宜。”(《探讨高硫原油加工的效益问题》) 　　一些日本石油专家也在积极研究“亚洲升水”问题。日本能源研究所(1EEJ)在2003年2月完成的一份题为《关于减少原油市场亚洲升水的对策》的研究报告的第一页中写到：“从199l到2002年期间，中东原油销往亚洲的价格比销往欧洲和美国市场的价格平均高出0．94美元／桶，有的年份甚至平均超过1美元／桶”。来自国际能源机构的资料也证明了“亚洲升水”现象的存在。 　　存在“亚洲升水”现象的原因是多方面的,但最直接的原因是中东国家对销往这三个地区的原油使用的作价公式不同。中东原油的流向主要为亚洲、欧洲和美国，对销往欧洲的原油与Brent油价联动，销往北美的原油与WTI油价联动；由于亚洲地区目前还没有成功的原油期货市场，没有一个能与Brent和WTI处于同等地位的基准原油，因此销往亚洲的原油与PLATTS报价系统的迪拜、阿曼油价联动，每月公布一次官价(或贴水)，以提单日所在月计价。PLATTS报价由于作价机制等方面的原因，无法完全反映东北亚地区的真正的市场供求关系，导致中东销往东北亚地区的原油价格普遍偏高。 　　 　　三、石油金融市场对国际石油贸易产生重大影响 　　 　　1．石油期货价格已经成为国际石油贸易的基准价。 　　随计价方式的不同，国际石油贸易中通常有6种价格，即欧佩克官方价格，非欧佩克官方价格，现货市场价格，期货交易价格，以货易货价格和净回值价格。事实上，全球种类繁多的原