06年度四.季度投资策略、07年度市场展望及新产品介绍.pptVIP

06年四季度投资策略、07年市场展望及新产品介绍 基金管理部副总监:管文浩 2006-11-12 * fgfh 目 录第一部分 宏观经济 第二部分 市场展望第三部分 投资策略 第四部分 新产品介绍 * fgfh 全球经济 IMF上调世界经济增速预测 明年全球经济依旧处于景气周期中 * fgfh 美国经济 美国物价指数特别是生产者价格指数有回落的势头； 我们判断美联储已经停止本轮加息周期 。 * fgfh 中国经济 GDP、工业生产、投资和消费都加速增长，是世界经济增长的主要推动力； * fgfh 中国经济 工业利润稳步回升，销售利润率逐步提高，从结构上工业利润正从上游向中下游行业转移； * fgfh 中国经济 CPI低速增长，与工业盈利密切相关的PPI指数也见顶回落； 宏观调控已经取得成效，进一步行政性调控手段可能不会再度推出，未来加息的可能性也不大 。 * fgfh 目 录第一部分 宏观经济 第二部分 市场展望第三部分 投资策略 第四部分 新产品介绍 * fgfh 对未来行情的基本判断 短期来看，四季度股市将保持强势上扬势头 牛市格局基本形成，未来几年将是指数不断创新高的过程 大盘蓝筹的价值回归是推动未来股市走强的主要动力 * fgfh 良好的宏观经济环境 GDP将继续保持较快增长； 经济增长的动力更为广泛亦更为牢固（对政府投资的依赖越来越小）； 国内市场日益统一促进优势企业的快速扩张; 人民币缓慢升值。 * fgfh 制度基础 股改使A股市场制度基础发生根本转变； 全流通以及股权激励使流通股东、非流通股东以及管理层等各相关利益主体的利益趋于一致，激励相容的问题得以解决； 制度的力量 股改对A股市场 改革开放对中国经济 * fgfh 估值水平 A股市场的成分股估值水平并不高，大盘蓝筹股估值水平合理，部分存在较大的低估 * fgfh 估值水平 A股的估值水平大致回升至05年年初的水平 * fgfh 估值水平 A股与H股的加权溢价从7月初的1.3回落到了1.05左右 （银行、钢铁） * fgfh 资金供求 流动性过剩的大环境：M2/GDP与外汇储备世界第一，居民人民币储蓄余额已达15.5万亿元 ； 股市的财富效应持续吸引居民储蓄的流入，今年以来股票型基金发行规模超过1600亿元 。 * fgfh 资金供求 股市扩容的压力比较大，但可流通市值 压力不太大。 * fgfh 目 录第一部分 宏观经济 第二部分 市场展望第三部分 投资策略 第四部分 新产品介绍 * fgfh 投资线索：自上而下 自上而下的视角： 消费结构升级 投资结构升级 产业结构升级 * fgfh 消费升级 受益行业： 以金融、房地产、连锁商业、旅游业和传媒业为代表的服务业 以食品饮料和医药行业为代表的品牌消费品制造业 逻辑： 经济发展的内在规律 政策引导 收入增长 人口结构 企业选择标准： 具有品牌、较高进入门槛和较强的定价能力 代表性企业：招行、万科、苏宁、华侨城、茅台等 2005年我国人口年龄结构 * fgfh 消费升级：房地产 房地产业是国民经济中的先导和支柱行业 房地产业在中国还具有极其广阔的发展空间，至少在中国的人口红利阶段（2020年以前），房地产业的需求都是刚性增加的 美国房地产业占GDP的比重 中国房地产业占GDP的比重 * fgfh 消费升级：房地产 房地产价格是增长型周期 供给：供给弹性和替代弹性小；宏观调控减少供给 需求：刚性增加；二元经济结构；政府规划 行业内的优势公司具有经济特许权的性质，同时具有内生和外生的成长机会，具有较高的定价能力 美国房屋价格指数 韩国房地产价格指数 * fgfh 投资升级 受益行业： 铁路建设相关行业 电力设备（二次设备） 企业选择标准： 具有较高行业地位和较强的产品研发能力 代表性企业：晋西车轴、国电南自、长园新材等 * fgfh 投资升级：铁路建设 “十一五”铁路建设总投资规模将达到1.25万亿元，比十五期间增长357%; 新增复线铁路里程1万公里，电气化铁路里程1.5万公里； 今年1-8月投资增速达到129% ，高居所有行业首位，06年投资规模将达2000亿以上; 铁路设备制造、电气设备制造、铁路运输、铁路施工上市公司都将显著受益。 * fgfh 投资升级：电力设备 “十一五”期间我国电网建设总投资规模将超过1万亿元，其中仅国家电网公司投资就达8000多亿元; 大规模电网建设将使输变电设备相关公司显著受益，二次设备公司受益尤其明显。 十一五国家电网年度计划投资 * fgfh 产业升级