中信建投策略动态过渡期库存加速与市场特征.docVIP

中信建投-策略动态：过渡期、库存加速与市场特征 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 证券研究报告 ??策略跟踪 过渡期、库存加速与市场特征 投资策略 我们一贯沿着周期波动和结构变迁的分析框架来把握市场 波动和趋势变迁，在去年底基于 11 年中周期兴起和主动补库存 吴启权 的必然出现的判断，我们提出“周期复辟”是对今年上半年市场 wuqiquan@ 节奏的最大把握，今年的市场运行基本与我们之前作出的判断一 0 10- 致。那么，二季度短周期具有什么特征？周期复辟将如何行进？ 执业证书编号：S1XXXXXXXXXX02 周期复辟三阶段行情演绎 安尉 我们的周期复辟三阶段论指出，第一阶段市场将按照“下游 anwei@ - 中游-上游”的方式演绎；第二阶段市场演绎则将切向 “上游- 010- 执业证书编号：S1XXXXXXXXXX43 中游-下游”；第三阶段市场演绎将朝着确定性扩张方向行进。关 于金融地产的上涨，我们认为是周期复辟从景气到情绪传导结 果，近期钢铁股行情，完全在我们《保障房研究之策略篇：突破 发布日期： 2011 年4 月13 日 产能和成本约束，布局产业链》以及更早的《周期复辟线索》的 逻辑范畴中。 [table_indextrend] 产出缺口与上证指数 周期演进：过渡期的必然 工业增加值产出缺口（2004.1 100） 上证指数 对数 4 9 3 产出缺口的变化揭示了工业生产的周期性，构成了中周期的 2 8.5 1 8 主要演进模式，从历史经验看，中周期通常由三个短周期构成： 0 7.5