券信托分享财富管理市场的盛宴.docVIP

券-信托：分享财富管理市场的盛宴- [Table_IndustryInfo] 信托行业系列报告之一 暂不评级 (首次评级)[Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2010-03-19 2010-08-06 2010-12-24 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 上证综合指数 信托Ⅲ申万资料来源:国信证券经济研究所 相关研究报告: 证券分析师:邵子钦 电话: 0755- E-mail: shaozq@//0. 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码 : S52 证券分析师:田良 电话: 0755- E-mail: tianliang@//. 证 券 投 资 咨 询 执 业 证 书 编 码 : S41 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明。 [Table_Title] 行业专题报告分享财富管理市场的盛宴 全球财富增速最快在亚太,亚太增速最快是中国 2009 年末中国家庭金融资产规模 5.4 万亿美元,位居亚太第二;最近 5 年 复合增长率 22.45%。预计未来 3 年复合增长率 15%以上。中国 45.8%的 财富集中在 0.2%的高净值家庭,财富集中度很高。? 中国富人资产七成配?于股票和不动产,未来有望调整 2009 年中国富人资产配?结构中,股票占 42%,不动产占 27%,合计占 比 69%。与全球比较,未来有望提高固定收益、现金存款、另类投资的比 例。从 2011 年具体情况来看,高收益的结构化产品吸引力加大,源于房产 调控、股市缺乏赚钱效应、通胀预期下存款、债券吸引力趋弱。 信托产品具有风险收益优势 信托产品定位于高风险高收益。与风险度较低的定存、国债,以及风险度 居中的银行理财产品,乃至风险度较高的股权类投资相比,信托公司发行 的产品具有收益率优势(2010 年预计年化收益率 8.09%、2011 年 8.54%)。 分业监管为信托业发展预留了空间 信托业正处于转型期。2010 年信托手续费收入占比升至 59%,在资本金增 加的情况下 ROE 稳定在 13%左右。理财市场上的其他竞争主体:私人银行 有客户无产品,证券公司局限于股票市场,保险公司主打保障和稳健,基 金公司公募规模停滞,第三方理财规模尚小。这些都为信托发展预留了空 间。 2011 年面临的挑战 ①银信合作年底出清。②房地产信托窗口指导。③新设证券账户暂停审批 和《证券投资基金法》修订。④净资本管理办法年底执行。⑤专业能力和 管理水平有待提高。重点公司盈利预测及投资评级 [Table_Profit] 代码 公司 总市值 (百万元) 昨收盘(元) EPS PE 投资评级2010 2011E 经纬纺机 9,425 13.36 0.35 0.53 25.21 暂不评级 陕国投 A 3,964 11.30 0.23 0.23 49.69 暂不评级 资料来源:公司资料和国信证券预测 2011 年 3 月 16 日请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论 长期看,随着家庭财富的快速增长,信托业具有广阔的发展空间;短期看,紧缩环 境下的 2011 年受到一定制约。需要寻找兼具产品创新能力、风险控制能力和客户 服务能力的公司。 核心假设 1. 中国内地财富管理市场未来 3 年复合增长率 15%。 2. 信托业跨市场运作依然没有政策障碍。 3. 房地产信托窗口指导逐步放松。 与市场预期的不同之处 市场普遍从微观层面分析,本文侧重从财富管理角度进行分析,包括: 1. 理财市场前景:全球财富增速最快在亚太,亚太增速最快是中国。中国家庭财 富位居亚太第二,最近5年复合增长率22.45%。预计未来 3年复合增长率 15% 以上。中国财富 45.8%的财富集中在 0.2%的高净值家庭,财富集中度很高。 2. 资产配?现状:2009年中国富人资产配?结构中,股票占42%,不动产占27%, 合计占比 69%。与全球比较,未来有望提高固定收益、现金存款、另类投资 的比例。 3. 信托产品优势:信托产品定位于高风险高收益。与风险度较低的定存、国债, 以及风险度居中的银行理财产品,乃至风险度较高的股权类投资相比,信托公 司发行的预计年化收益率 2010 年 8.09%、2011 年 8.54%的产品具有优势。 从 2011 年具体情况来看,高收