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影响企业资本结构的因素和优化途径 影响企业资本结构的因素和优化途径 吕刚 (七煤集团运销公司154600) 摘要:本文简要探讨了影响企业资本结构的因素和优化途径. 关键词:企业资本优化途径 中图分类号:TB5文献标识码:A文章编号:1004—0862(2007)01(a)-0026—02 现代企业的经营本质上是资本经营和利润经营相结合的主体 化经营,资本经营的核心是企业随着生存环境的变化不断对企业 资本结构进行调整,以形成最优资本结构.一般认为企业财务 管理总目标是实现企业价值的最大化,而不同的资本结构影响着 企业价值的高低.研究资本结构所要解决的主要问题是如何通过 优化资本结构来降低成本,促使企业价值最大.确定合理的资 本结构的关键是确定债务资本和权益资本的适当比例,因此, 合理的资本结构应结合具体实际考虑如下因素: 1)市场竞争环境.企业因各自所处的市场环境不同期负债水 平不应一溉而论. 2)企业资产类型.拥有有形资产和通用型资产较多的企 业通常具有较高的借贷筹资能力,因为这类资产用于抵押更容易 被接受. 3)行业的特点.不同的行业,由于生产经营活动的内容不 同,期资金结构相应也会有所差别. 4)经济发展周期.在市场经济条件下,企业的经济是在波动 中发展的,这种波动大体上呈现复苏,繁荣,衰退和萧条的阶段 性周期循环. 5)企业的获利能力.如果企业难以留存收益或其他权益性资 本来筹集资金,只好通过负债筹资,这样必然导致资本结构中负 债比重大,此类企业应注意财务风险,而对于获利能力较强的企 业来说,采取权益性资本融资相对较容易,这类企业选择性较大. 6)预期的投资收益情况.如果预期投资收益好,应适当提 高负债比率,扩大生产经营规模;反之,如果预期生产经营及收 益将要下滑,应适当减少负债,缩小生产经营规模,防止财务杠 杆风险. 7)企业偿债能力.通过对企业原有的流动比率,速度比 率,资产负债率,利息保障倍数等指标的分析,评价企业的偿债 能力.如果企业的偿债能力相当强,则可在资本结构中适当加大 负债的比率,以充分发挥财务杠杆作用,增加企业的盈利. 8)所有者与经营者所持的态度.所有者和经营者对企业控制 权以及对待风险的态度,在很大程度上决定了企业的资本结构. 增加股票的发行数量或扩大其他权益资本融资范围,有可能对企 业所有权和经营权的控制造成影响.对经济发展前景比较乐观, 并赋予进取精神的所有者及经营者,偏向于多使用负债融资,充 分发挥财务杠杆作用. 9)企业负税.由于债务利息作为经营成本在交税前利润中 支付,因此对于所得税税率较高的公司增加负债更为有利. l0)债权人和信用等级评定机构的态度.企业如何适当的运 用财务杠杆涉及信用等级评定机构和债权人的态度往往成为决定 企业资本结构的关键因素.因此,企业资本结构中负债比例的 高低应当以不影响企业的信用等为限度. 企业资本结构还应当保持适当的弹性,使企业根据自身经 26■FRIEND0FCHEMICALINDUSTRY 营和市场情况的变化,及时调整其资本结构和资本规模.一般 情况下,资本结构的优化途径分为增量资本调整和存量资本调整 两种类型. (1)增量资本的调整与优化途径.所谓增量资本调整,是 指结构调整影响到企业资产总额的变化和高速调整类型.由于各 个企业的经营状况的不同,所采取的调整优化途径也不同. 1)对于经营不善,持续亏损的企业,由于其承担债务风险 的能力较低,为避免因无力支付固定的利息费用而发生债务危 机,一般可以采取以下几种优化途径:(1)变卖资产融资. 通过变卖多余或低效的资产,企业除了可以筹措到必需的资金 外,还可去掉微利与企业主要生产经营活动关系不大或亏损的部 门,改变经营结构和方向,开拓新的市场,提高专业化程度. (2)发展融资租赁.融资租赁可以解决承租人进行技术改造所 需的资金问题,企业可以长期获得资产的使用权,而企业通过 分期支付融资租赁费代替一次性支付所需要的购买的资金,从而 减轻企业现金支出的压力,保持企业资金流动.(3)鼓励企 业特别是股份制企业之间建立相互投资持股关系,形成一种循环 链条式的相互持股关系. 2)当企业处于上升阶段,或者对未来利润有稳定把握时, 则可采取以下筹资方式:(1)普通股筹资.普通股是股份有 限公司发行的最基本,最重要的股票形式,它是构成股份有限 公司股本的基础.普通股筹资具有如下优点:普通股筹资没有 固定的股利负担,没有固定的到期日,风险很小是永久性资 金.(2)债券筹资历.发行债券的优点是:保障普通股股东 职权,资金成本较低.(3)银行长期借款筹资.银行长期借 款筹资有如下优点:筹资速度快,融资弹性大,资金成本低. (2)存量资本的调整与优化途径.所谓存量资本调整是指 不影响企业资产总额的变化的调整类型.它是通过调整和优化资