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银河石油化工行业投GQ
2011 年年度证券研究报告 石油化工行业 2010 年 11 月 30 日
关注供需关系较好的化学品
推荐 维持评级
核心观点:
国际油价：在2011 年将呈现“ ”型小幅走高 分析师
石化：国际原油价格在中位小幅走高有利于大石化利润上升
李国洪
1. 烃及衍生物在石化产业链上表现较好 ：（8610 ）6656 8876
2. 环保要求与城镇化推动天然气消费高增长，气价上调大石化 ：liguohong@
受益 执业证书编号：S0130207091551
3. 勘探技术进步促使中国油气田进入发现高峰期
化工：产品价格差异较大，关注供需关系较好，产品价格能够持续上涨的
品种
相关研究
122 种化工产品中，同比年涨幅达 70%以上的有硫磺、甲乙酮、
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丁苯橡胶、己二酸、BDO 等。由于硫磺、丁苯橡胶等在上市公司
益者》 08.01.02
中生产比较分散，建议关注甲乙酮、己二酸、BDO 等生产比较集
《石油化工2009 年策略报告：双石双降促双赢》
中，供需关系较好产品价格能够持续上涨的品种。
08.10.20
1. 关注甲乙酮、己二酸、BDO 等供需关系较好产品价格能持续 《石油化工2010 年策略报告：低 C 变革炼油，成
上涨的品种 长引领化工》 10.01.01
2. 进出口形势好转，染料和助剂业绩向好
3. 无机化工整体产能过剩，产品涨价很难持续
4. 复合肥开工率下降促使化肥行业预期不好
5. 农药中除草剂开工不足，未来很难看好
估值及重点公司
石化：国内石化2011 年平均 PE 为 12 倍，略高于海外平均 11 倍水
平，推荐被低估的中国石化
化工： 国内化工2011 年平均 PE 为27 倍，高于海外平均15倍水平，
推荐成长性好且被低估的天利高新、山西三维、浙江龙盛
主要风险因素：1、国际石油价格大幅波动 2 、突发性安全事故
需要关注的重点公司
EPS(元) PE （X ） 10-12EPS
股票名称 股票代码 ROE2011E
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