长海港口行业.pptVIP

资料来源：Clarksons，IMF，长江证券研究部 图30：海运子行业需求与GDP增速比较 2.1 集运子行业产能消化最早完成 2.2.1 多用途船，受益中国出口升级 2.2.2 中远航运，走出低谷 2.2 特种船市场，独立周期 资料来源：Clarksons , 长江证券研究部 图31：全球多用途船运力变化情况 图32：全球多用途船船龄结构 资料来源：Clarksons，长江证券研究部 2.2 特种船市场，独立周期 表12：全球多用途船运力测算 资料来源：Clarksons , 长江证券研究部 2008A 2009A 2010YTD 2010E 2011E 2012E 乐观 实际运力（m DWT） 26.30 25.90 26.30 26.34 26.95 26.88 YoY -1.52% 1.71% 2.30% -0.25% 中性 实际运力（m DWT） 26.30 25.90 26.30 26.34 27.12 27.04 YoY -1.52% 1.71% 2.96% -0.32% 悲观 实际运力（m DWT） 26.30 25.90 26.30 26.34 27.30 27.19 YoY -1.52% 1.71% 3.63% -0.39% 资料来源：CEIC , 长江证券研究部 图33：中国对外承包工程合同金额 图35：中国机电产品出口额增速与出口总额增速差 资料来源：CEIC , 长江证券研究部 图36：中国机电产品出口额 资料来源：CEIC，长江证券研究部 2.2.1 多用途船，受益中国出口升级 图34：中国对外承包工程完成营业额 资料来源：CEIC，长江证券研究部 资料来源：CEIC , 长江证券研究部 表13：中远航运主要船型运力变化情况 资料来源：公司公告 , 长江证券研究部 2.2.2 中远航运，走出低谷 资料来源：CEIC，长江证券研究部 图37：机电产品出口额与公司多用途船期租水平 图38：机电产品出口额与公司重吊船期租水平 重吊船 多用途船 半潜船 运力(m DWT) 增速 艘 运力(m DWT) 增速 艘 运力(m DWT) 增速 艘 2008 6.78 4 83.61 44 5.42 3 2009 9.63 42% 5 86.31 3% 45 4.08 -25% 2 2010E 21.01 118% 9 94.41 9% 48 8.89 118% 3 2011E 32.34 54% 13 102.51 9% 51 13.69 54% 4 2012E 43.54 35% 17 110.61 8% 54 13.69 0% 4 2013E 51.94 19% 20 121.41 10% 58 13.69 0% 4 2.3.1 股价与运价周期 2.3.2 股价与盈利周期 2.3 海运的投资时钟 资料来源：Bloomberg , 长江证券研究部 图39：中国远洋股价与BDI走势 图41：中海发展股价与BDI走势 资料来源：Bloomberg , 长江证券研究部 表14：股价与运价相关性 资料来源：Bloomberg，长江证券研究部 2.3.1 股价与运价周期 图40：中远航运股价与BDI走势 资料来源：Bloomberg，长江证券研究部 中国远洋 中远航运 中海发展 股价提前3周 0.819 0.668 0.811 股价提前2周 0.824 0.670 0.812 股价提前1周 0.827 0.671 0.812 同时 0.825 0.670 0.808 股价滞后1周 0.815 0.665 0.800 股价滞后2周 0.799 0.659 0.790 股价滞后3周 0.781 0.651 0.779 资料来源：Bloomberg ,Wind， 长江证券研究部 图42：中远航运股价与季度盈利 图44：中海发展股价与季度盈利 资料来源：Bloomberg , Wind，长江证券研究部 图45：长航油运股价与季度盈利 资料来源：Bloomberg，Wind，长江证券研究部 图43：中国远洋股价与季度盈利 资料来源：Bloomberg，Wind，长江证券研究部 2.3.2 股价与盈利周期 目 录 一、港口，“十二五”看煤炭 1.1 货种：集装箱→铁矿石→煤炭 1.2 地域：沿海发达→二线区域 二、海运，寻找独立周期公司 2.1 海运，底部右端但非拐点时 2.2 特种船市场，独立周期 2.3海运的投资时钟 三、投资建议 推荐： 锦州港：“十二五”蒙煤重要出海口 连云港：内外环境齐改善 中远航运：走出低谷，拐点可期 中海集运：行业景气维持，期待再创盈