第三篇 章 金融交易手段创新教学 金融工程 课件 ppt.pptVIP

;§1 买空与保证金 ;;; 实际保证金比率计算： 用保证金账户购买股票的实际保证金率计算 公式如下： ; 1 ．保证金不足（Under margined）实际保证金比率降到维持保证金比率以下，称为保证金不足。 存入现金或证券；偿还部分贷款；出售部分证券，以收入偿还部分贷款。 2 ．保证金盈余(Over margined)实际保证金比率超过初始保证金比率，称为保证金盈余。 3 ．限制使用账户（Restricted account）（初始与维持之间） 实际保证金低于初始保证金率,高于最低保证金率时 ，不催缴、不能提取。; 例1：初始保证金比率为60%，维持保证金为初始保证金的75%，当前A股票每股50元，你要买入100股。试分析股票价格变化时，该帐号的状态？ ; §2 卖空与保证金 ; 二、卖空交易的操作步骤 第一步：建立保证金账户。（同买空） 以美国股票市场为例，按照美联储要求，卖空者必须提供卖空价格的50%的现金。 无论你用保证金账户买空或卖空股票，主要的原则都适用。那就是，存在初始保证金要求和维持保证金要求。 ; 第二步：调查目标公司。 你仔细地研究了A公司的细节，意识到该公司增长放缓，而其股票价值并没有相应的下降。目前该股票的价格是每股20美元，而你相信它能够轻易下跌到每股10美元。; 第三步：开始卖空 。 你可以打电话给你的经纪人，卖空100股A公司的股票。也就是说，你的经纪人将以每股20美元的价格卖100股，整个过程产生2000美元。; 第四步：借入股票。 由于你没有那100股，你需要从他处借得。 问题是并没有一个提供借出和借入股票的中心市场。于是，你的经纪人将先看看其他客户的保证金账户。所有的保证金条款都允许经纪人借出股票．于是如果这样的账户中有100股的话，你就能借得它们。 如果这些账户中没有要借的股票，经纪人将试图从其他机构处借入。如果还借不到的话，你就无法卖空这100股了。用华尔街的行话来说，你做不成“借者”。 ; 第五步：卖掉股票。 假设你的经纪人从—个名叫琼的客户的账户中获得了100股，经纪人将这100股卖掉，所得的2000元保存保证金帐号中。 ; 第六步：空头补进。 你的判断是非常正确的，A公司的股份果然跌到每股10美元。你决定提取你的收益并空头补进。 也就是说，你委托你的经纪人1000美元买入100股A公司的股票，经纪人将这100股交割给琼。而你获得净利润为1000美元。 但是如果股票价格上涨的话，你则会承担损失。 ; ;2.卖空交易 ;3.卖空后的状态 ;4.空头补进 ; 四、保证金 1.初始保证金要求。 为了防止股票价格上升，不能让经纪公司给你赔，因此在借股票时必须在保证金账号上有自有资金，开始这部分自有资金占你总共卖空股票市值的比例即为初始保证金率（买空的是如何计算和要求初始保证金？）。 ; 2．实际保证金和最低保证金 卖空中的实际保证金比率AM是这样定 义的： ; 例题2：乙卖空100股A公司的股票，市价为100元/股，初始保证金比率60%，维持保证金比率30%，现在股票的价格上升到130元，求其实际保证金率为多少，是否低于最低保证金？ ; 四 、卖空行为的风险 1.卖空者的风险 对于卖空者而言，卖空交易有可能带来巨大的收益，但同时也伴随着巨大的风险， 当所卖空的股票价格出现上涨，保证金账户的余额低于最低保证金比例的时候，卖空者就必须将更多的现金注入保证金账户，以弥补保证金账户的损失，否则证券商将强行平仓结束交易。 比如出借人甲突然要求卖空者归还股票时。; 再比如卖空者的轧空风险。 所谓轧空，是指股票市场上的某一集团，将股票市场流通股票吸纳集中，致使股票市场上的卖空者除此集团之外己经没有其他来源补回股票。 ; 一个轧空者，他知道有几个卖空者想增加他们在A公司的空头头寸。