第二节 期货的主要种类 金融工程课件教学讲义.pptVIP

2、合约规格（1）CBOT30年期美国长期国债期货 交易单位 面值为10万美元的美国长期国债 报价方式 以整点数及1/32点进行报价 最小变动价位 面值1％的1/32（每份合约31.25美元） 每日交易限价 无 合约月份 3月、6月、9月、12月 交易时间 US（口头喊价）芝加哥时间周一至周五7:20am至2:00pm 　 ZB（电子交易）芝加哥时间周日至周五8:00am至2:00pm 最后交易日 交割月最后营业日倒数第7个营业日 最后交割日 交割月的最后营业日 交割等级 剩余期限或不可赎回期限至少为15年，标准利率为6％的长期国债券 交割方式 联储电子转帐系统 2、合约规格（2）CBOT10年期美国中期国债期货 交易单位 面值为10万美元的美国中期国债 报价方式 以整点数及1/32的1/2进行报价 最小变动价位 面值1％的1/32的1/2，每份合约15.625美元，向上约进到美分单位 每日交易限价 无 合约月份 3月、6月、9月、12月 交易时间 TY（口头喊价）芝加哥时间周一至周五上午7:20至下午2:00 　 ZN（电子交易）芝加哥时间周日至周五上午8:00至下午4:00 最后交易日 交割月最后营业日向前数的第7个营业日 最后交割日 交割月的最后营业日 交割等级 剩余时间至少为6年半但不超过10年，标准利率为6％的美国中期国债 交割方式 联储电子转帐系统 (二)长期国债期货的转换系数 1、转换系数：可使中长期国债期货合约的价格与各种不同息票利率的可用于交割的现货债券价格具有可比性的折算比率。 其实质是将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流量用6%的标准息票利率折成的现值。 2、转换系数的计算 （1）计算步骤 确定剩余期限（以期货合约的第1个交割日为起点，以可交割债券的到期日或第1个赎回日为终点，将这期间按季取整后的期限为剩余期限）。 以6%的贴现率，将面值1美元的可交割债券在其剩余期限内的现金流折成现值 （2）计算方法 若按季（3个月）取整，半年付一次息，只有两种情况，一种6个月的整数，一种是期限多出3个月。 6个月整数的情况（可直接用贴现公式计算） 例：某期美国长期国债，年息票利率为14％，据到期日还有20年零2个月。该债券季取整取后剩余期限为20年。假定每6个月付息一次。按年利率6％，每半年计复利一次的转换系数为： （2）计算方法 剩余期限取整后，债券的剩余期限在6个月整倍数外另有3个月的情况。此时，应减去前3个月的应计利息。 例：某长期国债，年息票率为14％，剩余期限为18年4个月，取整后为18年3个月。 先将18年折算到距今3个月的时点上： 先将距今3个月的时点折算到现在： 3个月的利率为： 故折算到现在为： 累计3个月的利息为：3.5，则债券的价值为161.33-3.5=157.83,转换系数为1.5783 有关转换系数一些结论 当实际息票率大于6%时，转换系数大于1； 当实际息票率小于6%时，转换系数小于1。 当实际息票率大于6%时，且剩余期限越短，转换系数越接近于1； 当实际息票率小于6%时，且剩余期限越长，转换系数越接近于1； （三）长期国债发票金额的确定 1、发票金额的含义 是指在中长期国债期货的交割日，由买方向卖方实际支付的金额。 2、发票金额的计算 其中：A――发票金额 Ps――交割结算价格 CF――转换系数 Is――应计利息 N――交割合约数 3、例： 某交易者于2000年6月20日向CBOT的结算所发出通知，准备以2020年2月15日到期，息票利率为11.25％的美国长期公债券，交割其2000年6月份到期的1手美国长期国债期货。该公债券上次付息日为2000年2月15日，下一次付息日为2000年8月15日，结算所公布的长期国债期货合约的结算价为96－21。试计算发票金额。 发票金额的计算步骤 （1）计算转换系数： （2）计算应计利息： （3）计算发票金额： (四)最廉价可交割债权的选择 1、最廉价可交割债券： 卖方在现货市场上买，然后再用于交割。 相对于发票金额而言，差额最小的现货价格的可交割债券。（成本-收益最小） 购买债券的成本：债券报价+累计利息（现货市场） 空头款项（发票金额）：期货报价*转换系数+累计利息 最廉价可交割债券=“债券报价-标准券期货报价×转换系数”中的最小者。即： 最廉价可交割债券 其中：Pc――现货价格， Pf――期货价格 CF――转换系数 Is――应计利息 例： 序号 Pc Pf CF Pf·CF PC-Pf·CF 1 99.50 93-08 1