套期保值在航空业影响.docVIP

套期保值在航空业影响 　　摘要：近年来，我国越来越多的企业开始利用国内外金融衍生品（包括期货、期权、互换等）来对企业的生产成本进行风险管理。套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。航空产业由于其成本高、航油成本占总成本比重高等特点，不理性的套期保值行为可能对航空业带来不利的影响，理性的套期保值行为则可能给企业带来有利的影响。理性运用套期保值，有利于稳定收益预期，保障航空企业的长远发展；有利于减低价格波动的风险，保障股东收益稳定和股东结构稳定；还有利于航空企业管理者改善财务状况，增加国际市场竞争力。 　　关键词：套期保值 航空业 影响 　　 　　随着经济全球化进程的不断加快，金融危机所带来的风暴尚未平息，原油价格波动剧烈，国际汇率尚未稳定，企业面临着越来越复杂的竞争与挑战。特别是涉及大宗商品购销“牵一发而动全身”的企业，要在日趋激烈的市场竞争中立于不败之地，需要利用一些金融衍生工具对冲风险，以实现稳定持续增长。近年来，我国越来越多的企业开始利用国内外金融衍生品（包括期货、期权、互换等方式）来对企业的生产成本进行风险管理，套期保值就是其中一项重要应用。 　　一、套期保值在航空业中的运用 　　纵观全球，航空业这一特殊行业普遍存在着高成本、高风险的特点。例如，航空业飞机的引进、保养、维修、航油支出、航材采购、航材储备、劳动力成本支出，税费支出等每一项都是巨额的开支，其成本不可小觑。调查数据显示，我国航空企业其中仅航油一项就占总成本支出的三至五成，是成本中最重要的部分。近年来，国际原油价格的不断上涨使得航空业的成本也在不断飙升。另一方面，航空业这一特殊行业受经济形势变化的影响非常大，金融危机的后遗症对市场的影响，巨额的资金投入对收益比例的影响，航油价格、国际经济环境的影响，日趋激烈的市场竞争带来不断增加的价格压力……这些因素，使得航空业的发展屡现瓶颈。而人们越来越快的生活节奏也使得航空业在日常生活中的地位越来越重要。因此，航空公司需要深入探索，深化改革，不断提高管理能力，建立科学的运行机制以促进行业的长远良性发展。 　　近些年由于行业市场持续低迷，国外不少规模较大的航空公司都纷纷采取变革措施以适应市场变化，带领企业走出低谷。我国航空公司纷纷效仿，力图使用一些金融衍生品交易进行套期保值来锁定航油成本，规避油价上涨带来的成本风险，从而带领企业走上良性发展的轨道。 　　套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。目前航空公司便常常使用原油期货的套期保值来锁定成本，保障收益。因为在正常的市场条件下，由于同一件商品受同一供求关系的影响，油价现货和期货市场的走势应当趋于同步，所以二者的价格在一定区间范围内应当同涨同跌。由于航空企业在这两个市场上执行的是相反的操作，当燃油价格变动时，盈亏也应当相反，所以期货市场的盈利可以冲抵现货市场的亏损。 　　二、套期保值在航空业的影响 　　应当看到，航油套期保值策略是航空公司面对油价大幅波动时锁定成本的一种金融工具。油价上涨时，航空公司可以依靠套期保值节省燃油成本，但一旦操作不当或者外部环境恶化，如当油价下跌时就有可能出现大幅亏损的局面。而理性的航油套期保值与非理性的航油套期保值的区别在于，航空公司进行该行为的目的是为了对油价巨幅波动而导致的成本风险进行转移，为了稳定和保障油料成本预算的执行，控制油价的大幅度波动的负面影响，还是为了获得投机收益。总的来说，套期保值对航空业的影响是多方面的，应当辩证的看待，妥善处理之间的关系，以寻求稳定高效的发展之路。 　　（一）不利影响 　　2008年，随着国际原油价格的大幅下跌，国内几家航空公司的巨额亏损成为吸引人眼球的猛料。截至2008年10月31日，东航航油套期保值合约所测算的公允价值约损失18.3亿元人民币。上航航油套期保值合约所测算的公允价值约损失0.98亿元人民币。而资料表明截至2008年底，我国航空业各家企业共赔付人民币约人民币8.06亿元，赔付后的合约浮亏161亿元，合约市值约92亿元，浮动净亏竟然高达199亿元。 　　所幸的是，在美元贬值、国际油价节节攀升以及国家给予巨额注资的情况下，这一现象在2009年得到好转。截至2009年10月，作为国内三大航空集团，无论是南方航空、中国国航还是ST东航，都纷纷在公布的三季报中显示，09年前三季度的利润比去年同期实现了大幅的增长。 　　这给国内航空