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对德国经济恢复发展时期汇率政策策略新认识 　　摘要：自布雷顿森林体系崩溃后，德国马克经历了升值幅度最高的时期。一般说来，货币大幅度升值后出口商将丧失竞争能力，因此，一国经济增长率较升值前将降低，失业率上升也将紧随其后。然而，德国在某种程度上成功应对了货币升值的挑战，适应了强势货币环境。货币升值后，德国保持了持续的贸易顺差，经济增长率继续保持在较高水平。马克升值以后，提高了它在国际金融市场上的地位，使其成为硬通货，并被作为国际储备货币使用。 　　关键词：德国汇率政策；浮动汇率制；德国马克；贸易顺差；经济结构调整 　　文章编号：1003－4625（2008）08－0104－03中图分类号：F832.61文献标识码：A 　　 　　战后，德国被一分为二，面临着医治战争创伤的艰巨任务。但在随后的几十年中，德国经济以惊人的速度得以恢复，被喻为世界经济奇迹。上世纪50年代、60年代，德国经济高增长、高投资，在世界制成品市场的份额急剧增长。一般分析认为，德国经济的成功是战后德国劳动力供给弹性充分和廉价进口美国技术共同作用的结果。不可否认这些因素对德国经济恢复的积极影响，但另外一个重要因素汇率政策也不可忽视。 　　50年代、60年代德国马克汇率的低估对德国出口拉动型经济增长起了重要作用。由于50年代、60年代德国积累了大量贸易顺差，汇率必然受到影响，升值的压力甚至在布雷顿森林体系下就开始积累起来，只不过在布雷顿森林体系下，不允许其汇率充分升值。 　　自布雷顿森林体系崩溃后，德国马克经历了升值幅度最高的时期。一般说来，货币大幅度升值后出口商将丧失竞争能力，因此，一国经济增长率较升值前将降低，失业率上升也将紧随其后。然而，德国在某种程度上成功应对了货币升值的挑战，适应了强势货币环境。货币升值后，德国保持了持续的贸易顺差，经济增长率继续保持在较高水平。不仅如此，德国企业在货币升值的压力下被迫做出努力，提高劳动生产率和竞争力，巩固了德国产品在世界市场的地位，“德国造”成为产品质量品质的象征，这也是经济结构调整的一个成功范例。德国马克升值以后，提高了它在??际金融市场上的地位，使其成为硬通货，并被作为国际储备货币使用。 　　 　　一、德国经济恢复发展时期的汇率 　　 　　1948年的货币改革是战后德国经济发展的转折点，自此以后，德国经济步入了快速发展的轨道。在德国经济快速恢复发展时期，德国马克汇率经历了两个明显的变化时期。 　　（一）布雷顿森林体系下低估的德国马克：50年代-60年代 　　德国50年代在出口上的成就，最重要的外部因素就是布雷顿森林体系下固定汇率制提供的保护。 　　实际上，50年代、60年代马克在布雷顿森林体系下是低估的。根据德国经济学家的分析，马克在50年代初是高估的。然而，在固定平价下，低通货膨胀率和高劳动生产率很快改变了马克汇率高估的情况。从50年代中期到60年代晚期，马克持续低估。低通货膨胀率和高劳动生产率有利于增强德国的价格竞争优势，同时固定汇率制阻止了马克的升值和其他货币的贬值。在布雷顿森林体系下马克低估，直至1967年英镑贬值、1968年法郎贬值、1970年以后美元浮动。 　　（二）布雷顿森林体系终结后的德国马克升值：70年代 　　60年代下半叶马克的升值就已经成为德国的一个重要政治问题。70年代，在浮动汇率制下，德国的通胀率和劳动生产率优势不足以抵消英国、美国、法国货币贬值的影响，导致德国马克相对这些国家的货币显著高估。 　　在德国，人们普遍感觉如此大幅度的升值已经超出均衡汇率的轨道，大幅升值的结果会增加经济增长的不确定性、降低价格竞争力以及资源错配。但升值后的事实表明，没有必要过分担忧马克升值的负面影响。升值后，开始被认为高估的马克，引致国民经济资源配置的积极变化（例如提高劳动生产率的努力、工资调整），以至几年以后，开始被认为过于高估的汇率现在与实质经济基础也很协调。 　　一般说来，货币升值的国家经过一段时间，其出口竞争力迟早会受到影响。货币升值，出口导向的企业面临利润空间缩小、市场份额减少的压力。对一个国家来说，其总的出口量将减少。但从德国的情况来看，其出口量没有跟随汇率的升值而减少。从1950-2004年，55年中，德国贸易有53年是顺差。 　　与此同时，与其主要竞争对手比较，德国的实际人均GDP也有很好的表现。以1950-1994年为例，德国实际人均GDP增长3.5%，高于美国的1.8%、法国3.0%、英国2.0%。甚至在升值幅度最大的70年代，德国实际人均GDP的增长速度也超过美国。 　　 　　二、马克汇率与通货膨胀 　　 　　德国在汇率政策上的目标是使其货币在实际上低估。如果德国和其他国家的通货膨胀率之差比马克名义升值的幅度大，这是可能的。德国成功地使其通货膨胀率保