我国商业银行信用风险亲周期性实证分析与对策研究.docVIP

我国商业银行信用风险亲周期性实证分析与对策研究 　　内容提要：我国商业银行信用风险是否存在亲周期性特征，银行内部评级模型如何反映经济周期对违约风险的影响,这些问题一直是我国商业银行风险管理中的难点问题。本文通过BP滤波法剥离出交通银行不良贷款率的周期性波动项与GDP产出缺口，研究表明二者之间存在同步的负相关性，即商业银行信用风险具备亲周期性。对此，本文结合业界经验与内部评级实践，提出了在内部评级模型中反映亲周期特征的操作方法，一是在主标度中引入调整因子，二是直接在内部评级模型中引入宏观经济指标，期望对国内商业银行内部评级体系建设和完善提供借鉴。 　　 　　关键词：信用风险 亲周期性 内部评级模型 产出缺口 　　中图分类号：F830文献文识码：A文章编号：1006-1770（2011）02-040-05 　　 　　一、 引言 　　 　　信用风险是银行等金融机构所面临的主要风险之一。近年来，在银监会的大力推动下，国内大型商业银行纷纷根据巴塞尔新资本协议的要求建立了内部评级体系，对信用风险进行计量、管理和定价。这些内部评级模型在数据基础、结构设置、风险因素等方面尽管存在较大差异，但大都能实现债务人风险的准确排序。然而，大多数内部评级模型并未全面深入地考虑经济周期的影响。事实上，在建模过程中是否需要体现、以及如何体现违约率的周期性特征，银监会以及各大商业银行尚无统一的意见，一是由于我国商业银行信用风险是否存在亲周期性，尚未得到准确全面的验证；二是从国外先进银行的实践来看，不同内部评级模型用不同的方式来体现经济周期对评级的影响，也未形成统一的方法。 　　鉴于此，本文首先通过实证方法检验了我国首家上市的大型商业银行――交通银行的信用风险与经济周期的相关性。其次，结合业界经验与国内商业银行内部评级实践，提出了在内部评级模型中考虑经济周期因素的两种操作方法：一是在主标度中引入调整因子，二是直接在内部评级模型中加入宏观经济指标。 　　 　　二、 相关研究述评 　　经济周期是宏观经济学中的一个重要概念，是指经济运行过程中出现的经济扩张与经济紧缩???替更迭、循环往复的一种现象。早期的经济周期理论认为，经济周期波动是不同长度的、规则性的周期组合，如基钦周期、朱拉尔周期、库兹涅茨周期和康德拉季耶夫周期。而现代宏观经济理论则认为，经济周期的本质是各种随机扰动因素被放大后导致的总量经济运行结果。 　　经济的周期性波动最终会传导至微观企业，对企业的还款能力产生影响。因此，违约概率通常会呈现亲周期性的特征。业界公认的结构化模型就充分说明了这个特点：假设公司资产价值V服从马尔可夫过程，则 　　其中，u、s分别为资产收益率的均值及方差。 　　若t时刻公司资产价值低于债务的账面价值F，则可视为发生违约，即: 　　由式（2）和式（3）可知，当经济处于衰退期时，资产收益率将大幅下降，资产收益率的波动（即方差）大幅增加，从而导致违约概率上升；相反，当经济处于繁荣期时，资产收益率将大幅上升，波动大幅减小，从而导致违约概率下降。 　　国外学者针对违约概率的这种亲周期性特征进行了大量实证研究。Fridson、Garman与Wu (1997)发现宏观经济与违约概率之间存在联系：当实际利率上升时，资产价值下降，体现为结构化模型中违约概率的上升。Philip Lowe(2002)从KMV数据库中提取了1997年－2002年间美国BBB级公司的EDF数据（预期违约频率），2001年互联网泡沫破灭之前，EDF已经高达60个基点，比1997年增长了6倍以上。Barnhill 和 Maxwell (2002)模拟了在各种宏观经济条件下的资产分布状况。他们发现，Beta值（代表系统性风险）随着信用级别的下降而单调递增。同时，相对于低波动性的公司，高波动性的公司总是拥有较高的Beta值。Saunders 和 Allen (2002)使用Credit Portfolio View的方法将无条件信用迁移矩阵转化为衰退期的条件迁移矩阵，发现衰退期信用级别保持不变的概率下降，向上及向下迁移的概率均会上升，即风险波动程度加剧。Koopman和Lucas（2003） 利用1933年－1997年间美国的实际GDP增长率、信用升水（credit spread）及商业破产率（business failure rates，代表违约率）的季度数据，通过将经济周期及信用周期进行滤波处理，分离出长周期（11年－16年）和短周期（6年左右）两种周期性的波动，发现长周期内GDP与商业破产率之间存在同步关系，即信用周期与经济周期同步，短周期内这种同步关系并不显著。 　　国内研究方面，莫易娴（2006）利用模糊数学的非线性隶属函数确定宏观经济变量的隶属函数，并且使用判断矩阵分析法来确定各宏