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行业及产业 乘用车阶段调整，商用车全面复苏 交运设备/汽车整车（310100） ——汽车行业2006 年2 季度点评 2006 年8 月2 日 行业研究/行业点评 投资要点： 相关研究： 2 季度汽车销量创出历史新高，乘用车和商用车增长趋势分化。2 季度， 《汽车行业06 年1 季度点评》 汽车销量达到180 万辆，同比增长18%，并创出季度历史新高。与1 季 2006 年4 月26 日 度不同的是，2 季度乘用车销量同比增速呈现逐月回落趋势，而商用车 《乘用车和摩托车消费税调整 则是加速增长趋势，乘用车和商用车的增长格局发生了变化。 点评》2006 年3 月23 日 《汽车行业将迎来盈利转折 乘用车进入阶段性调整时期。2 季度乘用车月度销量和同比增速均呈现 期》06 年2 月14 日 逐月回落趋势，符合历史规律。乘用车增速回落一方面是由于前期需 《行业整体平稳，关注大客和 求的集中释放，另一方面是由于上年基数的抬高。在细分行业中，微 重卡》2005 年12 月20 日 客销量快速下滑是拖累2 季度乘用车增速回落的主要原因。 《投资机会何处觅，稳定复苏 两相宜》2005 年7 月8 日 商用车细分行业全面增长，商用车迈入复苏期。商用车各细分行业均 《汽车行业5 月份数据点评及 走向快速增长，重卡行业快速增长趋势已经确立，客车行业也走出低 中报前瞻》2005 年6 月22 日 谷迈向复苏。 《汽车行业05 年1-4月份行业 点评》2005 年6 月7 日 2 季度整车销量增速回落不改行业全年盈利增长趋势。尽管2 季度整车 《汽车行业05 年2月份产销数 销售增速有所回落，行业月度利润增幅也由高速增长归于快速增长， 据点评》2005 年3 月18 日 但是我们预计整车行业全年收入依然增长约30%，利润总额增长约50%。 《汽车行业05 年1月份产销数 据点评》2005 年3 月3 日 汽车零部件行业步入稳定增长期。受国内整车销量增长和出口市场拉 动，零部件行业收入快速增长，盈利能力稳步回升，06 上半年收入和 利润总额分别同比增长35%和44%，并且是汽车行业中进出口最为活跃 分析师 的子行业。 王智慧 （8621×409 重点公司中报业绩 “涨”声一片。乘用车公司得益于上半年的销量 “井 wangzhihui@ 喷”，大部分取得了高速增长；商用车公司得益于行业复苏，也普遍取 得了快速增长。 联系人 建议买入行业龙头公司。近期，我们重点推荐商用车行业的G 重汽、G 吴昊 金龙、G 江铃以及乘用车行业的G 上汽和G 长安。 (8621)×417 wuhao@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业点评 1 2006 年2 季度汽车产销量创历史新高 1.1 2 季度产销量创新高，环比逐月回落符合历史规律 2 季度汽车销量达到 180 万辆，创历史