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《法律风险观察》第十三期 （2008 年 5 月 12 日）—— 《创业板元年》/任明远 创业板元年创业板元年 创业板元年创业板元年 文／《文 ／《法律风险观察法律风险观察》研究员》研究员 任明远任明远 文文 ／《／《法律风险观察法律风险观察》》研究员研究员 任明远任明远 2008 年，被喻为 “创业板元年”。 开年伊始的两会之上，“推出创业板” 已被列示国务院总理的政府工作报告中。3 月 21 日，中国证监会则正式发布创业板规则征求意见稿和创业板发行上市管理办法征求意见 稿。 无论是官方正式表态，抑或各级主管官员接受采访，各种信息无不预示中国创业板已 渐行渐近。 “创业板成败之关键，在于能否出现微软、思科那样盈利明星，”朱林海在接受 《法 律风险观察》独家采访时表示，“中国创业板胜数较大，因为中国经济长期上升趋势，具备 出明星的土壤。” 上海锦天城律师事务所这位合伙人的看法颇具业界代表性。创业板诞生之际，已经被 各方期以厚望，它的推出意味着多赢：中国资本市场得以进行多层次体系建设；大量快速 成长的中小企业在宏观紧缩下亟需融资；券商、会计师、律师等中介机构获得一片“蓝 海”；风投、PE 公司得以顺利退出；喜好高风险的投资者获得新的投资标的。 帷幕微启帷幕微启 帷幕微启帷幕微启 2008 年 4 月 10 日，《广东企业总法律顾问论坛》在广州鸣泉居召开。中世律所联盟 成员，深圳华商律师事务所合伙人何贤波的演讲主题是 《境内外上市实务》。这场演讲 中，被视为亮点之一的，就是 “国内创业板最新动态”。 “对于任何将要上市的企业而言，其最直接的投资者群体应当是其产品的消费者，他 们最了解企业，知道公司的投资价值，产品的市场地及消费者居住地也是企业上市的理想 所在地。这也是企业选择上市地第一个需要考虑的因素。” 诚如何律师所言，在中国中小企业融资难的背景下，珠三角、长三角大量“创业板坯 子公司”正渴望借助即将推出的创业板，实现“惊险的一跳”。 会上，会下，这位将在未来与创业板“零距离”律师成为关注焦点。人们关心的是：创业板 何时推出？推出前，还要走哪几步？发审委组成情况如何？创业板与中小板有何不同？企 业上市，会遭遇哪些风险？律师能帮助企业做什么？ “原来业界预测5 月将会推出创业板，现在看来，要推迟。”何贤波在接受 《法律风 险观察》独家专访时说。根据何贤波掌握的信息，目前可谓创业板推出倒计时阶段，除了 要提供 30-50 家首批上市的企业，还需要进一步明确上市条件、信息披露等创业板 “游戏 规则”。 何贤波表示，创业板的上市规则和信息披露要求等配套规则可能在 5 月份得到明确， 以备寻求上市的企业按要求准备。至于对企业在创业板上市后再转板的问题，则需要待创 业板运行一段时间之后再行商议。 拥有多年主板公司上市发行工作经验的朱林海律师亦认为，距离创业板真正出现还有 四步要走，即明确上市条件、交易规则、信息披露规则，以及组建专门创业板的发行审核 委员会。这些条件具备后，创业板才有条件接受企业的上市申请。 —— —— 《法律风险观察》第十三期 （2008 年 5 月 12 日）—— 《创业板元年》/任明远 根据朱林海的判断，创业板推出可能会在年底。当然，他不认为这与当前主板近 50% 的跌幅有关。“创业板上市公司的平均融资规模大约为 1 亿元，2008 年年内即便推出 100 家公司，总融资额不过 100 亿元，仅与某些主板公司单次再融资规模相当，甚至还要少， 不足以对主板形成资金分流。” 朱林海预计首批在创业板上市的企业可能会达到 80-100 家，3-5 年内会达到 300 家。 国金证券相关分析师也认为，创业板推出的初期可能分流部分主板市场的资金，但总 体交易量受影响有限。一方面，主板交易量受影响的时间可能不会太长，挤出效益有限； 另一方面，创业板自身的换手率可能较高，从而放大了创业板的交易量。 阿基米德的支点在哪阿基米德的支点在哪？？ 阿基米德的支点在哪阿基米德的支点在哪？？ 纵览全球资本市场，活跃的创业板有 5 家：美国纳斯达克，英国 AIM，欧洲证券交易 所创业板，韩国 KASDAQ，以及香港交易所创业板。 纳斯达克的成功举世瞩目，然，隔壁港交所创业板的萧索亦在眼前。