金融学衍生金融工具课培训资料.pptVIP

实验课安排（金融学）;实验课安排（国际金融试验班）;内容： 1、期货最优套期保值比率的估计 2、二叉树期权定价模型 教材： 衍生金融工具实验教程 主编：彭红枫 武汉大学出版社;实验要求;实验报告的写法：;最小方差套期保值比率公式的证明;总损益： 即： 其中：S1和S2分别表示t1和t2时刻的资产价格，F1和F2分别为t1和t2时刻的期货价格，用套期保值比率代入： ;;（二）计算期货套期保值比率的相关模型 虽然上述的介绍中的 可以求解最优套期保值比，但其操作性不强，其先要分别求三个量然后再计算，显然误差较大，现在已经出现了很多关于求解最优套期保值比率的时间序列模型。;1、简单回归模型（OLS）;2、误差修正模型（ECM）;Lien Luo（1993）认为，若现货和期货价格序列之间存在协整关系，那么，最优套期保值比率可以根据以下两步来估计。第一步，对下式进行协整回归?? 第二步，估计以下误差修正模型： 上式中 的OLS估计量 即为最优套期保值比率 。 Chou、 Fan Lee (1996)将第二步的误差修正模型改为： ;3、 ECM-BGARCH 模型;均值方程： 方差方程（常数二元GARCH，D-BEKK-GARCH） ;（三）期货套期保值比率绩效的评估;二、实验目的及方法;（二）实验方法 在实验过程中使用时间序列分析的方法对整理后的价格时间序列按照上面的理论基础模型进行建立模型以得到最优套期保值比率系数，其中涉及时间序列分析中的方法有：模型参数估计，参数的显著性检验，变量平稳性检验（含单位根检验），回归残差项的ARCH效应检验等。这些过程都将在EVIEWS软件中进行，因此EVIEWS软件的使用方法也是我们重要的实验方法。 ;三、实验过程;实验二 二叉树期权定价模型;第一节 二叉树期权定价理论基础;基础资产的价格走势图;期权的二叉树走势图;显然：Cu=max(uS-K,0), Cd=max(uS-K,0)。为了求解出期权的价值C，我们可以构造如下投资组合： 组合：以价格C卖出一份看涨期权；买入h份基础资产 在这里，h是一个未知数，h的大小要保证该投资组合为一个无风险的投资组合。即无论市场如何变化，该投资组合再到期日时的价值是确定的。那么，在到期日时，如果基础资产的价格上涨，则该投资组合的最终价值为huS-Cu；当基础资产价格下跌时，该投资组合的最终价值为hdS-Cd（见图6.3），根据无套利思想，应该有： ;基础资产与期权组合的价格走势图;无套利关系;考虑在期权有效期里的利率收入的话，假设无风险利率为r，那么以投资组合的当前价值hS-C进行无风险投资到期权到期日的收益应该和该投资组合的最终价值相等，即有： 得出： ;;;二、多期二叉树定价模型;第二节 实验目的和方法;第三节 实验过程;双击“Sheet 1”,原始标题进入编辑状态，输入新标题“欧式看涨期权”，Excel文档的界面应该如图6.7所示。 ;在表格“cover”的单元格A30~A35中（位置可随意调整），分别输入标题“标的资产价格、执行价格、波动率、到期日、无风险利率及红利”，这时，Excel文档的界面应该如图6.8。;二、Excel中二叉树期权定价;赋初始值;;计算结果;下面，我们可以利用二叉树模型生成每个结点的股票价格了，首先应该将当前的股票价格输入到单元格C39中，为了方便以后的运算，我们应该在命令框输入“=+B30”。 在单元格D38中，输入公式“=+C39*$B$40”，其含义为，股票的市场初始价格乘以u，生成股票价格上升后的价格。在下降的情况下，股票价格应该为初始价格乘以 对 d，相应的公式为“=+C39*$B$41”，把该公式输入到单元格D40中，结果见图6.12。 ;接下来，在单元格E37、E39和E41中，分别输入“=+D38*$B$40”、“=+D38*$B$41”及“=+D40*$B$41”，得到图6.13。;之后在后面各列中应该输入的公式以此类推，直到填满了10个时期的所有可能的股票价格。;整个二叉树数值显示界面;在图6.16中的Excel表格中，选中单元格L31，这个单元格中，我们将用来显示与单元格L30相对应的欧式看涨期权的价格，同样的，对于每一个结点，我们都会将其对应的期权价格显示在它下面的一个单元格中。在单元格L31中，我们输入Excel公式“=+MAX(L30-$B$31,0)”，在L列的其他单元格内以此类推，向下填充，直至把每一个节点对应的期权价格填满。其公式如下图6.17所示： ;接下来可以计算K列股票价格对应的期权价格了，在单元格K32中期权的价值依赖于单元格L31和单元格L33的期权的价值： 单元格K32中认购期权的价格=+（L31*$B$42+L33*(1-$B$42)）*EXP(-$B$34*$B