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董事会特征对公司绩效影响 　　一、理论分析与假设提出 　　 　　董事会特征包括董事的背景，比如董事的经历、任期、功能背景，独立性，股票持有率及其他影响董事利益及业绩的变量。于东智（2002）将董事会特征划分为三个可以量化的方面，包括：独立性特征、行为特征和激励特征。本文欲拓展董事会特征的研究范围，在对以上三个方面进行研究的基础上，对董事会的个性特征进行研究。 　　国外对董事会性别对公司业绩的影响有所研究，国内这方面的研究较少，在一个对美国100个顶尖公司的收入的研究中，Catalyst (1993)发现500强企业的前50名在其董事会中至少有一个女性董事，Burke (2000)报道了董事会中女性董事的数量及收入与加拿大的公司收益之间的显著的关系。Carter et al，(2003)通过对1000家的公司的分析，发现在控制组织特征（例如，规模，行业）后，董事会中女性的比例和公司价值（托宾Q）之间存在显著的负相关关系。因此本文提出如下假设： 　　假设1.董事会中女性董事的比例与公司绩效正相关，独立董事中女性董事的比例与公司绩效正相关。 　　对于董事会年龄与公司绩效之间关系，国内的研究很少，据国外专家实践考察，对于大多数人来说，最适合担任独立董事的时期是退休前10年。因此本文提出以下假设： 　　假设2.董事会中年龄超过50岁的人数比例与公司绩效正相关，独立董事的平均年龄与独立董事中年龄超过50岁的人数比例与公司绩效正相关。 　　国外的对董事会的薪酬与公司业绩之间关系的研究很少，也没有得出一致的结论，但两者存在着一定的相关性。国内的研究中，李增泉、魏刚研究发现我国上市公司高级管理人员的年度报酬未达到预期的激励效应。于东智（2002）也研究发现，我国上市公司的年度报酬并未对绩效产生有效的激励作用。基于此，本文提出如下假设: 　　假设3.不在上市公司领薪水的董事会人数、独立董事的平均津贴、董事前三名报酬总额均与公司绩效之间无显著的相关关系。 　　证监会于2001年开始在上市公司和基金公司内部大力推行和完善独立董事制度，而中国上市公司的独立董事比例在近几年也发生了明显的变化，呈上升趋势，为检验???立董事制度的办法是否增强了独立董事的作用，本文提出了如下假设： 　　假设4. 独立董事的比例与公司绩效正相关。 　　董事会的平均任期的长短关系到董事会成员的稳定性，从而会影响到董事会职能的发挥，董事会任期越长，对公司的基本情况越熟悉，越有利于做出正确的决策，因此提出如下假设： 　　假设5.董事会的平均任期与公司绩效正相关，独立董事的平均任期与公司绩效正相关。 　　Jensen（1993）发现当CEO兼任董事长时，使得管理层对董事会的操纵力度增强，从而使董事会不能有效的履行监控职能。董事长与总经理是否分离反映了公司董事会的独立性和执行层创新自由的空间。目前在我国上市公司中，大多数公司选择了两职分离的模式，我们假设这种被我国市场广泛认同的两职分离有助于公司绩效的提升，并对该假设进行实证检验。 　　假设6.两职合一与公司绩效负相关，两职分设与公司绩效正相关。 　　Jensen 认为，CEO 几乎总是为董事会制定日程表，而且大部分会议用于讨论日常经营事务，这限制了外部董事进行有意义地控制经理的机会。所以，董事会并不是非常有效的。董事会行为可能相对被动，董事会经常在出现问题时被迫从事高频率的活动。所以本文假定独立董事亲自参与会议与公司绩效正相关，独立董事缺席参加的会议次数与公司绩效负相关。 　　假设7.年度内董事会的会议次数与公司绩效负相关，独立董事亲自参加的会议次数与公司绩效正相关，董事会缺席参加的会议次数与公司绩效负相关。 　　Jensen（1993）的研究也认为，董事会内部人数的增加，会导致群体思维，尊重和礼貌及不让CEO 难堪的风气就会占上风，坦率和追求真理的好作风会遭到丢弃，因此，董事会的人数若超过了7至8人时，便不可能很好的发挥监控作用，并且易于受到CEO的操纵。 　　随着证监会有关独立董事制度的颁布，独立董事比例的提高势必会造成的董事会结构的变化，这是否会对董事会规模与公司绩效之间关系产生影响，基于这一点，本文对如下假设进行检验。 　　假设8.董事会规模与公司绩效负相关。 　　近几年来，董事会次级委员会的个数呈上升趋势，为检验它们的增加是否有助于提高公司绩效，提出如下假设： 　　假设9. 董事会设置的各种职能委员会与公司绩效正相关。 　　 　　二、实证研究设计和样本特征 　　 　　（一）数据收集 　　本文为了消除行业的影响，决定对单一行业进行研究，本文的研究样本选取2002－2004在上海证券交易所上市工业行业的A股公司142家，本文对工业行业的选取是按照中国证券之星有关板块上市公司