价格离散与搜寻.pptVIP

在第二阶段结束时，企业家和创业投资者都已为开发项目进行了大量的努力，相应地他们也获得了有关开发结果的信息。 这时，企业家和创业投资者都要最大化各自的预期价值，虽然存在某些噪音，但创业投资者一般可以估计出各个企业家对最终价值的贡献度。 创业投资在企业家之间通过锦标赛的方式分配第三阶段完成项目所必要的资金 第95页/共99页 由于上述博弈不断进行，创业投资者不断竞争最具有潜力的项目，他们有积极性建立声誉，因而这种治理结构对创业资本家具有很强的激励作用。 第96页/共99页 如果创业投资者在众多的阶段性博弈中保持工作的积极性，他们就能积累出宝贵的经验：如协调企业家之间的信息、从系统的角度判断产品间的相容性，并以自组织的方式形成一个复杂体系。 在这一过程中，创业投资者还积累了企业家们在研究和工程方面的竞争力、潜能及领导水平等方面的知识，有关的判断部分地独立与企业家们在某个特定产品的开发竞争中的成败。 第97页/共99页 锦标赛式的治理机制的反复进行内生地增加了企业家的风险承受能力，并因而减少未成功者重复性努力的成本（私人的和社会的）。 第98页/共99页 创业投资者在每一个阶段性博弈的第三阶段能为每个项目选择一个最好的企业，然而，他自己在判断创新式企业的技术潜力方面的专业知识也许是有限的 这种不足可能会因为工程师在创新企业间的流动而弥补，由雄心而且有能力的工程师将从根据自己对技术的敏感在