国际财务管理案例分析.doc

《国际财务管理》案例分析 分析内容 实验目的内容 （1）产品：日新电子公司是美国米勒公司在中国的独资子公司。美国母公司是全球电子仪器仪表的制造商和相关服务的提供商。日新公司一直是美国母公司在中国的销售子公司，但目前母公司正在考虑使其成为制造子公司。产品主要在中国销售，所以的销售额均以人民币表示。 （2）销售额：第一年的销售额预计为220000000元。销售量今后每年将递增10%。 (3)营运资金：日新公司需要的总营运资金相当于销售额20%。这笔营运资金的一半可用当地应收款项和应付款项来融通，其余半数需靠日新公司或美国母公司筹措。 （4）通货膨胀率：预期价格上涨如下。 中国一般物价水平 每年上升6% 日新公司平均售价 每年上升6% 中国原材料成本 每年上升2% 中国工资成本 每年上升8% 美国一般物价水平 每年上升3% （5）母公司供应的零部件：母公司出售给日新公司的零部件成本相当于售价的96%。 （6）折旧：预计使用年限8年，厂房、设备折旧采用直线法，预计残值为零。 （7）特许费：日新公司将以销售额的2%向母公司支付特许费。这一费用在中国是税收扣除项。 （8）税率：中国和美国的企业所得税分别是30%和34%。中国对向国外居民支付的股息、利息或各种费用不征收预扣税。 （9）资本成本：在中国，经营和财务风险相当的其他公司的平均资本成本为22%，美国母公司也采用22%作为其国外投资项目的资本成本 （10）汇率：投资当年，汇率为1美元兑换人民币7.2996元，母公司预测以后每年人民币相对美元将以3%的速度升值。因此，年末的汇率预计如下： 年份 人民币/美元 0 7.2996 1 7.0806 2 6.8682 3 6.6621 4 6.4623 5 6.2684 （11）股息政策：日新公司每年将净利润的65%作为股息支付给母公司。母公司和子公司估计在以后5年期间内，净利润的35%必须用于再投资，以满足流动资本增长的需要。 （12）融资：母公司将以9000000美元购买日新公司发行普通股，使日新公司完全为母公司所有。 2.假设 （1）销售收入在项目投入运行的第一年预计为220000000元，以后由于实际销售量每年增加10%，销售收入与将增长10%。另外，由于物价上涨，销售收入又增长6%。所以，销售收入每年将增长16.6%。（1.1*1.06-1） （2）中国原材料成本第一年预计，以后每年原材料成本将由于实际销售量的增长而增长10%，而且还由于原材料价格上涨而增长2%。因此，原材料成本每年将上涨12.2%（1.1*1.02-1） （3）母公司提供的原材料成本在第一年预计。由于每年实际销售量增长10%，美国通货膨胀率为3%，以及人民币相当美元升值3%，因此，以人民币计算的母公司提供的原材料成本每年增长9.9%（1.1*1.03*0.97-1） （4）直接劳动力成本在第一年。由于以后每年实际销售量增长10%,并且中国工资水平增长8%，所以劳动力成本每年将提高18.8%（1.1*1.08-1） （5）一般行政管理费用第一年。以后每年由于子公司扩大生产和销售规模，该费用将增长1%。 （6）清算价值：在第五年期末，项目（包括营运资本预计可以2000000元的价格出售给当地投资者继续经营，预期汇率为6.2684元人民币/美元，相当于319060.68美元。这部分收入不会被中国和美国征税，视为资本预算的终值。 （7）日新子公司的资产负债表（期初）如下表所示： 日新公司资产负债表（期初） （单位：万元) 　 人民币 美元 资产 现金 720 90 应收账款 0 0 存货 1280 160 厂房和设备净值 6000 750 总计 8000 1000 负债及所有者权益 应付账款 800 100 普通股 7200 900 总计 8000 1000 综合，得到结论： 日新公司现金流量预算 对子公司角度 可行 对母公司角度 可行 敏感性分析 中国对支付给母公司的股利进行管制 可行 中国对特许权使用费进行管制 可行 若人民币对美元每年升值10% 可行 若人民币对美元每年贬值3% 不可行 实验结果与结论 1、对日新公司在今后5年内的收入与和成本进行预测，并填制下表。 日新公司收入和成本预计 （单位：万元） 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 总收入 22000.00 256