原料能源成本降低深加工业务不断强化.PDFVIP

公司研究 铝 证券研究 报告 2016 年 11 月 01 日 公 云铝股份 股票代码：000807.SZ 司 点 原料能源成本降低 深加工业务不断强化 当前股价：7.18RMB 评 事 项 ： 公司发布 2016 年三季度报告：公司前三季度实现营收 110.97 亿元 ，同比 降低 6.95% ；归母净利润 1.82 亿元 ，同比增长 290.77%。其中三季度实 投资评级 推荐 现营收 39.96 亿元，同比降低 6.65% ；归母净利润 1.31 亿元 ，同比增长 1252.61%。 评级变动 维持 主要观点 证券分析师 1.营收略有下降 归母净利大幅上升 证券分析师：李斌 报告期内公司的原料及能源价格较上年同期下降，成本费用降低，盈利 执业编号：S0360514120001 电话：010 能力大幅增强。在营业收入略有下滑的情况下，实现了第三季度归母净 邮箱：libin@ 利同比增长1252.61%的靓丽业绩。 联系人：胡金 2.上游资源整合完成 生产成本不断降低 电话：010 “十二五”期间，公司完成了上游氧化铝资源的整合。预计到19 年公 邮箱：hujin@ 司氧化铝自给率将达100%。目前文山一期氧化铝产能80 万吨已完全 公司基本数据 投产，文山二期60 万吨氧化铝产能投产在即，老挝铝业100 万吨氧化 总股本(万股) 189,861 铝项目预计19 年投产，届时公司电解铝生产成本将不受氧化铝价格波 流通A 股/B 股(万股) 172,183/- 动的影响。2016 年9 月以来，氧化铝价格涨幅已超20% 。 资产负债率(%) 76.8 每股净资产(元) 3.1 电力成本下降预期将使公司生产成本降低6.24 亿元。受益于云南省丰 市盈率(倍) 86.86 富的水电资源，云铝股份电力成本不断下降，盈利能力进一步提升。相 市净率(倍) 2.41 12 个月内最高/最低价 8.68/4.99 比与2015 年平均电价0.35 元每千瓦时，预计2016 年平均电价为0.31 元每千瓦时。电解铝成本每吨约降低520