市场研究－中国消费市场狂潮的来临.pdfVIP

1 回顧報告回顧報告 回顧報告回顧報告 香港證券研究香港證券研究 Phillip Securities (HK) Research 香港證券研究香港證券研究 中國消費狂潮來臨了嗎中國消費狂潮來臨了嗎 中國消費狂潮來臨了嗎中國消費狂潮來臨了嗎 消費消費 消費消費 ——2011 年消費行業及投資策略報告年消費行業及投資策略報告 （上（上）） 年消費行業及投資策略報告年消費行業及投資策略報告 （（上上）） 行業評級行業評級：： 跑贏大市跑贏大市 行業評級行業評級：： 跑贏大市跑贏大市 行業行業：消費：消費 行業行業：：消費消費 風險 ：中等 地區 ：中國大陸 23/12/2010 概述概述 王兵 概述概述 經濟轉型經濟轉型：寄望提高消費率：寄望提高消費率。。要改變中國經濟過度依賴投資和外部市場的增長方 (8621) 6351 2937-106 經濟轉型經濟轉型：：寄望提高消費率寄望提高消費率。。 wangbing@ 式，提高消費率是必然趨勢 。作為十二五規劃核心主題，經濟轉型和擴大內需是解 決產能過剩和國際在平衡壓力問題的根本之策 。我們認為，提高消費率是一個長期 且必然的過程 。 收入分配改革收入分配改革：啟動消費的突破口：啟動消費的突破口 。。長期以來，中國居民收入增速不足限制消費能 收入分配改革收入分配改革：：啟動消費的突破口啟動消費的突破口。。 力，社會保障體系不完善限制消費意願 。中央經濟工作會議把收入分配體制改革放在 2011年經濟工作的首位 。在中國，合理調整收入分配關係勢在必行，不過我們認為這需 要時間、耐心和智慧 城鎮化和區域經濟城鎮化和區域經濟：不容錯過的消費盛宴：不容錯過的消費盛宴。。我們認為，城鎮化加速和中西部區域經 城鎮化和區域經濟城鎮化和區域經濟：：不容錯過的消費盛宴不容錯過的消費盛宴。。 濟發展是投資中國經濟不容錯過的消費盛宴 通脹之惑通脹之惑：朋友還是敵人：朋友還是敵人 。。溫和通脹的現狀利好消費品零售市場 ，但作為必需消費 通脹之惑通脹之惑：：朋友還是敵人朋友還是敵人。。 品的食品和居住價格過快上漲時推高CPI的主因，這對消費者信心形成明顯的打壓。儘 管CPI短期內仍有望高位運行，但我們認為中長期溫和通脹的態勢可控，長期消費擴張 的趨勢沒有改變 給予行業給予行業 “增持“增持 ”評級”評級 。。綜合來看 ，收入分配改革進程、通脹隱憂等不確定性因素