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投资黄金“黄金”时机即将出现 　　★金价振荡下行，6、7月有望成功探底 　　 　　自2008年3月17日创下历史新高1032美元之后，黄金市场便陷入了持续振荡下行局面。虽然现货金价5月1日在845美元的关键支撑位企稳后展开了强劲反弹，但在随后调整过程中出现的高点逐渐走低，表明金价仍处于下降趋势中。目前为止，我们还难以在日图和周图上找到明确的底部信号。如下图所示，国际现货黄金价格近两年来总体上保持着阶段性的上涨节奏：触及730美元后盘整了一年多时间，向上突破后短暂回测730一带支撑位，随即开始试探850美元的历史高位；突破850美元后短暂回抽确认支撑，然后持续拉升，直到1032美元。在这种运行方式下，我们可以非常清楚地看到845美元对黄金市场中期涨势的重要意义。一旦跌破该水平，那么进一步的关键支撑位就是笔者在前两期文章中所说的55周均线了，也就是790―800美元区域。 　　 　　国内传统的主流黄金投资品种，如实物黄金和纸黄金还不具备做空机制，在金价下跌的过程中无法获利。而5月份人民币再次开始加速升值，截至本文发稿时已经接近6.90(中国人民银行美元兑人民币中间价)，使国内金价跌幅明显大于国际金价。因此，许多投资者发现自己不但没有在通胀日益严重的环境中通过黄金资产规避一部分风险，反而蒙受了损失。即使是可以通过金价下跌获利的黄金期货、T+D和黄金期权等品种，由于大部分投资者仍抱有单边操作的固有思维，因此参与程度并不高，一些品种或合约的流动性甚至在不断下降。 　　那么，是否可以认为黄金的牛市已经终结，像1980年见到850美元之后那样陷入长达十数年的持续下跌呢?笔者认为，大可不必如此悲观。因为当前国际经济体系中的通胀压力并没有消除，这是美国政府滥发美元的必然结果。而黄金价格在通胀环境下的上涨滞后于能源、农产品等其他大宗商品，并且它的上涨在通胀末期最快最猛，是黄金市场的一般运行规律。 　　从经济学角度来解释，价格上涨总是从能源等基础产品开始，向工业品，随后是消费品领域传导，然后到达投资品市场。而中国人的传统智慧也对此作出了很好的解释。我们把人的基本需求按衣、食、住、行的顺序进行排列，这里面是很有道理的。人是社会动物，首先要解决穿衣问题：一方面是为了保暖，更重要的是为了遮羞。所以穿衣是第一位的。改革开放以后，最先淘到第一桶金的大部分都是做服装生意的人。穿好以后就要解决吃的问题，有了面包才能谈理想谈文化，这个时候食品价格开始上涨。而人们吃饱以后又对住的需求提高了。以前一家三代挤在一间房里的情况很多，但是吃饱穿暖以后发现这样不行了，住的问题不解决没法提高生活品质。所以下一步房价开始上涨。住的问题都解决了，人们又对出行产生了新的需求，许多人希望买一辆车。大街上跑的车越来越多了，多到天天堵车的程度。车在路上行驶要消耗燃油，油价会上涨。最后，当人们的衣、食、住、行等需求都得到满足时，说明他们的生活水平已经有了实质性提高，开始有财富积累了。积累越多的人越担心自己的财富被通货膨胀所侵蚀，所以开始关注投资市场。因此，从长期看，黄金价格上涨的滞后具有必然性。 　　 　　从上世纪九十年代末至今，国际原油价格的涨幅已经超过12倍!其他许多大宗商品的涨幅也高于黄金。用发展的眼光来看，现在的黄金价格还处于相对低位。由于金价上涨具有滞后性的特点，因此我们完全可以根据对通胀环境的宏观判断，选择适当时机放心买入黄金并中长线持有。 　　 　　★美元指数正在筑底利率走向成关注焦点 　　 　　近期主导黄金市场走势的关键因素在美国利率走向问题上。众所周知，美国是世界上最大的经济体，其货币政策变化直接影响到全球经济形势和全球金融市场。例如，中国和日本是全球最大的两个美元储备国(中国已达1.7万亿美元)，也就是美国的债权国，这两个国家同时也是最大的美国国债持有国。而美联储基准利率与美国国债收益率直接相关。在美元汇率相对稳定的情况下，美国国债收益率越高，中国和日本这样的“债主”就能获得更多收益，反之亦然。 　　很显然，当市场预期美联储将停止降息，甚至有可能在年内上调利率的时候时候，买入美国国债和其他美元资产的人就会增加，从而推动市场对美元的需求，不利于黄金价格的持续上涨。金价迅速上探1032美元后持续回落的走势有投机性因素在里面，衍生品的发展在相当程度上加剧了金融市场的波动性。但从本质上说，近期压制金价的主要因素还是市场对美联储利率走向的预期发生了变化。 　　反映在价格走势上，我们看到美元指数自3月17日见底以来振荡回升，与黄金价格保持着极强的负相关性。目前美元指数在73.88一线面临强大阻力(如下图所示)，这里恰好也是长期压制其反弹的20周均线所在位置。但美元指数向上突破的欲望非常强烈，一旦有效突破将进一步上探74.40区域(与下图中L1平行的通道