航空行业2018年中期投资策略：拥抱新景气周期.pdfVIP

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2018-06-03 发布于北京
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行业深度分析/航空内容目录 1. 核心逻辑：严控供给带来行业供需大幅改善 4 1.1. 夏秋新航季严格执行新政 4 1.2. 供给新政的背后是紧缺的空域资源 5 2. 行业供需展望：供需大幅改善，客座率票价双升 7 2.1. 供给增长放缓，需求增长平稳 7 2.2. 行业客座率与票价有望双升 9 3. 航线票价放开提升航企长期盈利稳定性 11 3.1. 票价放开政策超市场预期11 3.2. 核心航线票价放开增厚航企业绩 12 4. 油价并非核心因素，燃油附加费征收临近 15 4.1. 油价并非影响业绩核心因素 15 4.2. 燃油附加费征收在即 16 5. 三大航业绩弹性测算 18 6. 投资建议：重点推荐三大航 18 7. 风险提示 19 图表目录图1：2018 年夏秋季内航内线航班量同比增速下滑明显 4 图2 ：18 夏秋季21 大协调机场航班量增速明显放缓 5 图3 ：四大核心机场18 夏秋航季航班量增速放缓 5 图4 ：2018 年夏秋季内航内线航班量同比增速下滑明显 5 图5 ：17 年航班正常率同比下降5.1pts 6 图6 ：近年民航事故征候大幅增长 6 图7 ：航班量增速持续高于航路里程增速 6 图8 ：近年临时航路里程增长有限 7 图9 ：民航旅客周转量（RPK）与GDP 增速走势 8 图10：中国人均乘机比仍有大幅提升空间 8 图11：我国人均GDP 保持较快增长 8 图12：十三五期间高铁分流影响将边际减弱 9 图13：三大航国内线平均航距逐年提升 9 图14：行业准点率与RPK 增速走势 9 图15：行业供给（ASK）与需求（PRK）增速走势 10 图16：行业供需差与客座率率同比拟合度高 10 图17：民航客座率逐年走高 10 图18：航线票价改革历程回顾 11 图19：航线票价市场化范围进一步扩大 12 图20 ：三大航新航季可放开航线数量 12 图21 ：三大航前十大航线市场份额（按座位数投放） 13 图22 ：三大航在主要