负债期限结构与现金股利政策关系实证研究.docVIP

负债期限结构与现金股利政策关系实证研究 　　【摘要】在相关股利政策的实证研究中，很少有人关注债务期限结构与现金股利政策之间的关系。本文以中国2008―2010年在深沪两市上市的A、B股为研究对象，研究两者的关系。结果发现，债务期限结构对现金股利政策有重要的影响，公司的负债期限结构与现金股利支付水平呈负相关关系。 　　【关键词】债务期限结构；现金股利 　　 　　一、引言 　　上市公司股利问题一直是国内外研究者关注的一个焦点。“股利之谜”一直在困扰着国内外学术界和实务界。近些年来，许多学者从不同角度对与股利政策相关的因素进行了多方面研究，希望可以更好的解释这一谜团。在现代企业所有权和经营权分离的公司特征背景下，企业当中普遍存在着代理问题。Jensen Meckling（1976）以及Easterbrook（1984）等最早开始从代理理论研究现金股利。Jensen Meckling以委托代理理论??研究框架，通过研究公司股东、管理者和债权人三者的利益动机及分配关系，得出股利代理成本理论。他们认为，股东为避免自身利益损失，要监督和约束管理者行为，势必导致代理成本的发生。但股东越保守，代理成本就越高，对债权人就越有利，对股东就越不利。还指出企业的负债可以减少股东和管理者之间的代理问题，但同时又会增加债权人和所有者之间的代理问题。公司的所有者将资产投资在高风险项目上可以剥夺债权