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经济增长失衡的深层原因与未来的政策取向 摘要：2017年，我国经济继续保持高速增长，但也存在着投资和消费增长失衡、国际收支失衡、实体经济和虚拟经济失衡等深层次问题。资源和要素价格低估是经济增长失衡的直接原因，但根源还在于发展理念和发展方式转变滞后。2017年，我国政府将遵循“控制总量、稳定物价、调整結构、促进平衡”的思路，继续深化改革，实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。 关键词：经济增长失衡；主要成因；政策取向 2017年是我国经济发展历史上具有重要意义的一年。我国国民经济继续保持较快增长，预计全年GDP增长率将达到％，国际货币基金组织最新的《世界经济展望》认为，今年我国有望首次成为对全球经济增长贡献最大的国家。刚刚闭幕的党的十七大，对新阶段我国经济社会发展的目标、任务、措施做了全面部署，对进一步深化改革、改善和加强宏观调控提出了新的要求。同时，当前经济运行中的一些体制性、机制性和结构性矛盾和问题还比较突出，世界经济增长的不确定性也较大。2017年中国经济走势与政策取向如何，全球瞩目。 一、经济发展存在的主要问题 2017年，我国经济运行的总体态势可用“‘快’上有余、‘好’上不足”来形容。“快”上有余主要表现在投资、消费和出口三大需求均保持高速增长，经济增长由偏快转为过热、价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的可能性加大。前10个月，城镇固定资产投资同比增长％，比去年同期加快个百分点；社会消费品零售总额同比增长％，比去年同期加快个百分点；出口同比增长％，贸易顺差达到亿美元，比去年同期增长59％，超过2017年全年1775亿美元的总和。总需求的持续高速增长，使得总供求矛盾开始显现，突出表现为价格水平上涨。从前10月份的数据来看，除食品外，消费价格上涨的面有所扩大。而且生产价格也出现了上涨趋势。“好”上不足主要体现在五个方面的失衡，即：投资和消费增长失衡，国际收支失衡，实体经济和虚拟经济失衡，人民币购买力内外失衡，经济增长与资源环境支撑能力失衡。这五个方面的失衡也是影响我国经济走势与政策取向的深层次问题。 (一)投资和消费增长依然失衡。我国消费率由1978年的％下降到2017年的％，投资率由％上升到％，失衡已十分严重。尽管今年前10个月，投资和消费的名义增速差比去年同期有所减小，但由于消费价格上涨快于固定资产投资价格，二者的实际增速差并没有太多减小。而且我国投资增长具有刚性，消费增长则具有周期性，投资和消费失衡问题仍将存在，甚至可能继续恶化。 (二)国际收支失衡更加严重。2017年至2017年，我国货物进出口顺差分别为255亿美元、321亿美元、1020亿美元和1775亿美元，逐年大幅增长，净出口对经济增长的贡献率也逐年加大，外商直接投资也是持续增长，国际收支失衡问题日益严重。去年以来，国家出台了一系列减少顺差的政策措施。但从今年的数据来看，贸易顺差还在继续增长。预计今年全年贸易顺差规模将超过2700亿美元，比2017年又增加近1000亿美元。前10个月全国实际利用外资540亿美元，同比增长％，比去年同期加快个百分点，使得国际收支失衡问题更加严重。 (三)实体经济和虚拟经济出现失衡。今年以来，我国股市呈现过快上涨态势，“沪市综合指数”从年初的2728点上升到11月中旬的5200多点，上涨了近一倍，而且一度曾达到6100点。同时，股票总市值也从2017年12月末的8万亿元，增长到今年10月份的28万亿元。增加了3倍多。股指和市值的这种快速上涨，全球罕见。尽管11月份股市出现了调整，但目前A股的动态市盈率仍超过30倍，远高于15～20倍的国际平均水平，股市估值水平仍然偏高。说明股市发展已脱离经济基本面，实体经济与虚拟经济严重失衡。 (四)人民币购买力内外失衡。今年我国经济运行的一个突出现象就是人民币对外升值与对内贬值并存。今年以来，人民币升值明显加速，对外购买力不断增强。目前，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价已跌破，较年初的已升值5％，而且基本呈单向升值走势，没有实现双向波动。这种单向升值走势强化了人民币升值的预期，导致热钱流入，国际收支顺差继续扩大，反过来又加大人民币升值的压力，形成不良循环。另一方面，国内居民消费价格上涨较快，人民币对内购买力下降。由于粮食和猪肉等食品价格快速上涨，今年月度CPI涨幅已经连续8个月超过3％，10月份居民消费价格同比上涨％，比去年同期加快了个百分点，创下近10年来的新高。更突出的是，全国住房价格今年以来加快上涨。10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨％，涨幅比去年同期增加了个百分点，北京、深圳等城市的涨幅甚至超过了15％。央行3季度问