东阳光铝 资产注入使得中期业绩大幅提升.pdfVIP

公司半年报点评 东阳光铝（600673）：资产注入使得中期业绩大幅提升 中性 （首次） 家电行业 当前股价：5.44 元 报告日期：2008 年8 月20日 2008年 1-6月份，公司实现营业收入 13.93 亿元，同比增加 193.2%；营业利润 1.37 亿元，同比增加 515.2%；实现归属 主要财务指标 （单位：百万元） 母公司所有者净利润 8,851 万元，同比增加 485.7%；摊薄后 EPS 为0.11元，同比减少 8.33%。 2006A 2007A 2008E 2009E 营业收入 737 1,062 3,131 3,720 资产注入使得公司业绩大幅增长，但整体盈利能力变化不 （+/-） 47.3% 44.0% 194.8% 18.8% 大。经过2007年12月份非公开发行股份，新增了5家控股子 营业利润 37 65 299 384 公司，主营业务结构等基本面发生了较大变化。资产注入使 （+/-） 41.2% 76.9% 358.6% 28.4% 得公司净利润总额大幅增长，但是注入资产与原有资产同质 归属于母公司 性较大，因此资产注入完成后，公司整体盈利能力变化不大。 24 44 189 236 的净利润 资产注入延伸产业链，资产注入完成后，主营业务由单一的 （+/-） -6.5% 80.2% 330.1% 24.5% 毛利率较低的亲水箔业务延伸到毛利率相对较高的铝加工、 每股收益（元） 0.20 0.30 0.23 0.28 电子材料以及元器件等多种业务，使得综合毛利率由去年同 市盈率（倍） 27 18 24 19 期的7.28%大幅提升到22.33%。原有产品亲水箔实现营业收 公司基本情况 （2008年 8 月 20 日止） 入3.4亿元，同比增长10.12%，毛利率减少了3.03个百分点 至7.86%，主要是因为亲水箔的业务模式是收取固定加工费， 总股本/已流通股（万股） 82,747/17,711 原材料价格上涨使得销售收入基数变大而导致毛利率下降； 流通市值（亿元） 1