7月数据大多不及预期.PDF

研究报告 周报 宏观 7 月数据大多不及预期 2017 年08 月21 日星期一 美联储会议纪要 “鸽派” 【要点】  7 月 M2 同比增速续探历史新低至9.2%，M1 同比增速反弹至15.3% 研究员  7 月新增社会融资规模及贷款维持高位，优于预期 李东凯 （F3002777）  7 月工业、投资和消费增速均明显逊于预期  70 个大中城市房价指数同比涨幅均回落 李白瑜 （F3025892）  美国决定对华启动301 贸易调查 Tel ：021  银行间资金面一度扰动  美国7 月零售数据亮眼，消费者信心回升 地址：上海市徐汇区襄阳  美国7 月房产开发逊于预期，地产市场库存趋紧 南路 365 号 B 栋 207  美联储7 月会议纪要 “鸽派”，警告资产泡沫  欧央行7 月会议纪要中性，认为欧元汇率过高 (200000)  “白人至上”游行引爆美国国内政治不确定  西班牙遇恐袭 【评论】 7 月份经济数据全面回落，远不及市场预期。而市场对此的反映偏平淡，可能一方面 是因为 7 月份新增社会融资和信贷规模好于市场预期（反映出金融对实体经济的支持仍 较强），另一方面是因为数据下滑一定程度上可由 7 月高温、洪涝及环保限产影响来解 释。我们关注的重点国内房地产和外贸发展方面均发出负面的信号，预计未来经济趋弱 的可能性加大。未来需要关注的关键变量，除了房地产和出口之外，还包括地方基建增 速变化（地方债务控制加强影响）、环保限产持续性、进入传统消费旺季工业品库存能否 被消化。 【下周关注点】 国内方面：周日工业企业效益数据、 海外方面：周一）OPEC 和非OPEC 成员国减产监督会议周二）欧元区8 月ZEW 经济景 气指数周三）法、德、欧元区制造业PMI 以及美国Markit 制造业PMI，美国7 月新屋 销售 周四）8/24-8/26 杰克逊霍尔央行年会，美国7 月成屋销售，英国二季度GDP 周 五）美国7 月耐用品订单。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、数据大多不及预期 外贸摩擦加大 6 月份经济数据好预期，新周期论甚嚣尘上，结果7 月份经济数据全面回落，远不及市场预 期。而市场对此的反映偏平淡，可能一方面是因为7 月份新增社会融资和信贷规模好于市场预期 （反映出金融对实体经济的支持仍较强），另一方面是因为数据下滑一定程度上可由7 月高温、洪 涝及环保限产影响来解释。 我们关注的重点国内房地产和外贸发展方面均发出负面的信号，预计未来经济趋弱的可能性 加大。7 月70 大中城市住宅价格涨幅同比出现回落，二手房住宅价格环比涨幅收窄幅度加大，叠 加房地产销售、新开工、竣工面积同比增速的全面回落，预示三四季度房地产可能走弱。外贸方 面， 美国正式对中国发起“301 调查”。根据“301 条款”规定，在涉及技术转让、知识产权和创 新领域对中国正式启动贸易调查。如果协商无法解决问题，美国可以采取贸易救济措施，比如征 收额外的关税、费用和对进口的限制。中美外贸摩擦加大，反映出两国关系恶化，对出口影响边 际负面，幅度有待观察。 未来需要关注的关键变量，除了房地产和出口之外，还包括地方基建增速变化（地方债务控