2014增长点IPO开闸和融资融券.PDF

证 招商证券 （600999）2013 年年报点评 券 研 究 2014 增长点：IPO 开闸和融资融券 报 告 / 公 2014 年4 月10 日 增持 （维持） 司 研 投资要点 当前价：10.86 元 究 /  净利润同比增长35%，经纪和融资融券是核心增长动力。2013 年招商证 中信证券研究部 券实现净利润22.30 亿元，同比增长35%，每股收益0.48 元。营业利润 非 同比增加7.88 亿元，其中经纪及融资融券业务增加8.25 亿元。期末净资 银 产规模271.59 亿元，每股净资产5.83 元。当期ROE 为8.21%，符合预 邵子钦 行 期。2014 年一季度招商证券母公司口径实现净利润6.43 亿元。 电话：0755 金 邮件：shaoziqin@ 融  大资管业务架构日益清晰。2013 年末，招商证券资产管理规模689 亿元； 执业证书编号：S1010513110004 行 参股的博时基金、招商基金管理规模合计1584 亿元；直投基金管理总规 业 模超过 100 亿元。经济转型往往是并购基金发展的黄金期，券商凭借投 田良 行-资管-经纪的长产业链特征，有望形成独特的商业模式。 电话：0755  经纪：佣金率小幅反弹5.07%，市场份额增幅6.12%。2013 年公司股基 邮件：tianliang@ 权经纪业务市场份额4.31%，同比增幅6.12%，2014 年，在网络经纪商 执业证书编号：S1010513110005 的冲击下，市场份额有待进一步观察。2013 年公司股基净佣金率0.072%， 同比小幅反弹5.07%；2014 年在网络经纪商冲击下，佣金率加速下滑将 童成墩 不可避免。 电话：0755  承销：亏损0.25 亿元，但目前IPO 项目储备排名第一。股票承销方面， 邮件：tongchengdun@ 受IPO 暂停影响，2013 年公司完成9 单再融资项目，承销金额65.78 亿 执业证书编号：S1010513110006 元，市场份额2.45% 。信用债券承销方面，公司全年承销额达到65 亿元， 市场份额0.91% 。2014 年一季度，伴随IPO 的开闸，公司完成4 单IPO 项目，合计承销规模29.77 亿元，截至4 月4 日，招商证券在会 IPO 项 相对指数表现 目42 家，排名行业第一。 沪深300 证券Ⅲ(中信) 招商证券  类信贷：融资融券和股票质押回购贡献利息 11.69 亿元。2013 年末公司 22% 融资融券余额197.47 亿元，市场份额5.70% 。全年实现融