2016年企业债券（第二期）.PDFVIP

  2016年企业债券(第二期) 信用评级报告 司在建拟建项目达20 余项，计划总投资57.87 亿元，针对代建项目，公司与枝江市 人民政府已签订项目建设管理服务合作协议，未来收入持续性较有保障。  地方政府支持力度较大。为支持公司经营发展的需要，枝江市人民政府于2011-2014 年分别向公司注入大量土地资产、房产及股权，同时将市区停车位、广告牌收费权 划入公司，有效增强了公司实力。财政补贴方面，2012-2014 年分别公司分别获得 700.00 万元、10,176.66 万元和10,212.26 万元补贴。 关注：  枝江市经济增速有所放缓，地方财政收入对上级补助及政府性基金收入依赖较大。 2012-2014 年，枝江市地方生产总值分别增长13.90%、13.00%、11.90%，经济增速 有所放缓。2012-2014 年，枝江市上级补助收入占当年财政收入的比重分别为 39.53% 、33.71%、26.64% ；政府性基金收入分别占当年财政收入的比重分别约为 21.79%、22.12%、34.57% 。  资金支出压力较大。截至 2014 年末公司在建拟建项目预计还需投入资金49.70 亿 元，以公司目前的经营活动现金流状况难以满足，公司存在一定的资金压力。  应收类款项占比较高，影响资金使用效率，且回收易受财政资金安排影响。截至 20 14 年末，公司应收账款及其他应收款金额合计 9.57 亿元，占总资产的比重为 18.81%，公司应收类款项债务人以政府机关为主，其回收易受枝江市财政资金安排 影响。  公司资产以土地资产为主，且部分以用于抵押，资产流动性一般。截至2014 年底， 公司存货规模期末余额占总资产的比重为 56.25%，主要是政府注入的土地资产， 且存货中账面价值为10.52%的土地资产已用于抵押。  主营业务盈利能力较弱，公司利润对政府补助存在较大依赖。2012-2014 年，公司 主营业务毛利率分别为18.69%、14.95%和 14.20%，毛利率水平较低，主营业务盈 利能力较弱。2012-2014 年公司收到补贴收入700.00 万元、10,176.66万元和10,212.26 万元，分别占当年利润总额的61.31%、59.12%和52.06%，公司盈利水平对财政补 贴的依赖程度偏高。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 508,429.57 339,386.17 244,628.18 2 归属于母公司所有者权益（万元） 425,512.30 253,582.66 231,919.65 有息债务（万元） 0.00 22,300.00 0.00 资产负债率 16.31% 25.28% 5.20% 流动比率 5.01 3.43 15.98 速动比率 1.56 1.29 1.50 营业收入（万元）