金融去杠杆M2同比创新低.PDFVIP

研究报告 周报 宏观 金融去杠杆M2 同比创新低 2017 年07 月18 日星期一 美国通胀低迷政治风险重燃 【要点】  第五次全国金融工作会议决定新设国务院金融稳定发展委员会 研究员  6 月进出口超预期，贸易顺差连续扩大 李东凯 （F3002777）  M1 同比降至15%，M2 同比降至9.4%  CPI 和 PPI 同比涨幅均持平于前月 李白瑜 （F3025892）  上半年全国财政财收入同比增长9.8%，财政支出同比增长15.8% Tel ：021  6 月广义乘用车销量同比上升4.6%，1-6 月累计下降0.2%  近期六大发电集团日均耗煤量及增速显著回升 地址：上海市徐汇区襄阳  美国6 月CPI 数据、零售销售数据疲软 南路 365 号 B 栋 207  耶伦国会证词偏“鸽派”  加拿大央行如期加息 (200000)  美国国内政治风险重燃 【评论】 6 月进出口双双超预期，贸易顺差连续四个月环比上升，反映出国内经济受益于外部 需求改善。6 月通胀数据符合预期，表现温和。居民和企业中长期贷款增幅仍强劲，显示 房地产保持强势。虽然新增贷款创5 个月新高，但部分原因是由于监管之下银行业务更 多向贷款调整，实际情况应该没有数据乐观。6 月货币供给增速低于市场预期，M2 增速 降至9.4% ，M1 增速降至15%，央行据此认为金融去杠杆得到初步效果，这有可能预示 去杠杆节奏减缓，然而还需关注未来监管动向。金融去杠杆暂未对实体部门造成显著伤 害，但最终会传导给实体企业，长期看利空经济和通胀走势，尽管灵活的监管举措可能 削弱其不利影响。政策方面，第五次全国金融工作会议闭幕，会议指出，把国有企业降 杠杆作为重中之重，说明方向上金融去杠杆仍将继续。 海外方面，美国经济数据瑕瑜互见。就业方面，上周初请失业金数据显示劳动力市场 似乎接近充分就业。消费方面，美国零售销售不及预期。通胀方面，6 月PPI 意外上涨但 CPI 表现不佳，为美联储今年第三次加息蒙上阴影。央行方面，备受瞩目的耶伦半年度货 币政策国会陈词“偏鸽”；全球其他央行货币政策分歧正逐步消失，加拿大率先加息。政 治风险方面，美国国内政治风险重燃，“通俄门”与医改议案继续成为不确定性因素。 【下周关注点】 国内方面：1）中国第二季GDP ；2）中美将举行首轮全面经济对话 海外方面：1）英国6 月CPI ；2）欧元区6 月CPI；3）美国6 月新屋开工和营建许可； 4）日本央行利率决议；5）欧央行利率决议。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、金融去杠杆 M2 增速创历史新低 6 月进出口双双超预期，贸易顺差连续四个月环比上升，反映出国内经济受益于外部需求改 善。6 月通胀数据符合预期，表现温和。居民和企业中长期贷款增幅仍强劲，显示房地产保持强 势。虽然新增贷款创5 个月新高，但部分原因是由于监管之下银行业务更多向贷款调整，实际情 况应该没有数据乐观。6 月货币供给增速低于市场预期，M2 增速降至9.4%，M1 增速降至15%， 央行据此认为金融去杠杆得到初步效果，这有可能预示去杠杆节奏减缓，然而还需关注未来监管 动向。金融去杠杆暂未对实体部门造