基于长期市场效应分析的上市公司股份回购行为分析-analysis of share repurchases of listed companies based on long-term market effect analysis.docxVIP

论文独创性声明本人声明:本人所呈交的学位论文是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除论文中已经注明引用的内容外，对论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确注明的其他个人或集体已经公开发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名:朱涌向良立。凡年1月习日论文知识产权权属声明本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属学校。学校享有以任何方式发表、复制、公开阅览、借阅以及申请专利等权利。本人离校后发表或使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，署名单位仍然为长安大学。(保密的论文在解密后应遵守此规定〉论文作者签名:份向良).(;1ι年r月习日导师签名:去乡乡?hο年土月习日摘要股份回购作为资本市场中一种重要的资本运作手段，不仅可以优化资本结构，还可以向外界传递公司股价被低估，未来公司经营将大大改善的信号，从而提升股价等。如今，股份回购在西方发达资本市场中发挥着越来越重要的作用。近年来，股份回购在我国也越来越受到关注和重视。我国众多学者从法律制度、动机、财务效应以及短期市场效应等多个不同的角度对我国上市公司股份回购行为进行了比较详尽的研究，既包括理论研究，也不乏实证研究。但是，到目前为止，选择从长期市场效应分析的角度出发去探讨股份回购行为的研究较为少见。为此，本文选择从长期市场效应分析的角度去对我国上市公司股份回购行为进行深入的研究。本文主要解决的两个问题如下：（1）标的公司发生股份回购对其长期股价有何影响？（2）标的公司的长期股价是否可以真实地反映标的公司股份回购信息？具体思路如下：以信号传递理论为基础，首次选用国外较为流行的长期事件研究法，对我国上市公司股份回购的长期市场效应进行实证验证，从而在该实证结论的基础之上，结合有效市场理论，通过检验我国证券市场的有效性进一步分析我国上市公司股份回购中存在的问题，并提出相应的解决对策。本文的主要结论如下：（1）我国上市公司股份回购具有正向的长期市场效应。该结论表明，股份回购在我国应该受到更多的关注和重视。然而，股份回购在我国上市公司中的使用并不是很广泛，其原因在于我国相关法律法规对股份回购的限制较多。为此，我们需要为股份回购的发展提供一个更为宽松适宜的法律环境。（2）股份回购公告前存在超额异常收益，则说明我国上市公司中存在股份回购公告泄露的问题，同时也表明我国证券市场还未达到弱式有效。为此，我们需要加强信息披露监管，减少内幕交易的可能，同时也保障各个利益相关者的权益。（3）市场监管松懈和市场的有效性不足会导致众多其他问题的发生。主要如下：部分上市公司股份回购公告“名不符实”、中小股东利益难以保障、债权人利益受到损害。为此，我们需要从各个方面去落实，做到全方位权益的保障。关键词：股份回购、信号传递理论、市场有效性、长期市场效应、长期事件研究法ABSTRACTAsanimportantmeansofcapitaloperationinthecapitalmarket,sharerepurchasenotonlycanoptimizethecapitalstructure,butalsocanpassthesignalthatthecompanyssharepricemaybeunderestimatedandthefutureoperationsofthecompanywillbemuchbettertotheexternalsothattoenhancethestockprice.Today,thesharerepurchaseplaysanincreasinglyimportantroleinthewesterndevelopedcapitalmarkets.Inrecentyears,thesharerepurchasegetsmoreandmoreconcernandattentioninourcountry.Manyscholarsconductedmoredetailedstudiesofsharerepurchasebehaviorsfromvariousanglesofthelegalsystem,motivation,financialeffectsandshort-termmarketeffectsonlistedcompaniesinChina,includingtheoreticalresearchandempiricalresearch.However,theresearchfromthelong-termmarketeffectsanalysispointtoinvestigatethebehaviorofsharerepurchaseisrare.Therefore,this