宝钛股份 静待钛加工产能释放.pdfVIP

公司季报点评 宝钛股份（600456）：静待钛加工产能释放 增持 （维持） 有色金属行业/小金属 当前股价：13.80 元 报告日期：2008 年10月 22日 2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 18.07 亿元，同比增长 主要财务指标 （单位：百万元） 9.02%；营业利润 3.49 亿元，同比下降 23.75%；归属于母公 2007A 2008E 2009E 2010E 司所有者净利润 2.85 亿元，同比下降 26.34%；全面摊薄后 营业收入 2320 2407 2754 3097 每股收益 0.67 元。 （+/-） 25.9% 3.7% 14.4% 12.5% 成本涨幅超过收入涨幅。公司为我国最大的钛材生产商，主 营业利润 606 432 539 660 营钛及钛合金等稀有金属材料、各种金属复合材料的生产、 （+/-） 54.4% -28.8% 24.8% 22.5% 加工和销售。公司有超过88%的收入来自钛产品的贡献（08 归属于母公司 509 351 438 531 年中期）。报告期内钛材销量增长使得公司营业收入同比增 的净利润 长，但成本的上涨达到了22.54%，是公司净利润同比下降的 （+/-） 52.0% -31.0% 24.8% 21.2% 主要原因。 每股收益（元） 1.18 0.82 1.02 1.23 市盈率（倍） 12 17 14 11 销量增长难掩钛材产品价格下降。由于海绵钛是钛材生产中 的主要原材料，海绵钛价格的震荡下行带动钛材产品价格也 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 随之下降。截至到9月底，海绵钛价格已跌入75000元/吨之 内，进入10月，这一跌势依旧在继续。而公司钛材产品价格 总股本/已流通股（万股） 43,027/20,254 前三季度同比下跌幅度超高了17%。另外，受人民币升值因 流通市值（亿元） 33.54 素影响，收入占比超过2