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公司年报/季报点评 太钢不锈（000825）：不锈钢龙头静待下游复苏 钢铁行业 当前股价：6.00 元 增持（维持） 2008 年，公司实现营业收入 830.63亿元，同比增长 2.22%； 报告日期：2009 年4 月30日 营业利润 10.84 亿元，同比下降 79.55%；归属于母公司的净 利润 12.35 亿元，同比下降 70.99%。全面摊薄每股收益 0.22 主要财务指标 （单位：百万元） 元。每 10 股派现金 1 元。 2007A 2008A 2009E 2010E 2009 年 1-3 月，公司实现营业收入 124.34 亿元，同比下降 营业收入 81,258 83,063 78,910 84,433 39.56%，环比下降 20.00%；营业利润-7.13 亿元；归属母公 （+/-） 100.9% 2.2% -5.0% 7.0% 司净利润-7.14 亿元，去年同期为 9.33 亿元，去年四季度为 营业利润 5,303 1,084 2,362 3,318 -13.31 亿元。实现每股收益-0.125元。 （+/-） 55.8% -79.6% 117.8% 40.5% 归属于母公司 不锈钢产能利用率较低。2008 年公司产生铁 775.23 万吨， 的净利润 4,257 1,235 1,881 2,643 同比增长 4.65%；钢 920.17 万吨，同比下降 0.98%；坯材 （+/-） 74.1% -71.0% 52.4% 40.5% 930.23 万吨，同比增长 0.97%，其中不锈钢材 167.6 万吨， 每股收益（元） 0.75 0.22 0.33 0.46 同比下降 5.47%。商品坯材总量微增而不锈钢产量下降说明 市盈率（倍） 8.0 27.7 18.2 12.9 公司 08 年普钢产量有所增加，产能利用率较高，但不锈钢 产能利用率较低，仅为 60%左右。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 普钢成为公司盈利“中坚”。受不锈钢价格持续走低、普钢 总股本/已流通股 569,625/228,851 价格在 08 年下半年大幅下滑等因素影响， 08 年公司综合毛 （万股） 利率同比下滑 2.48 个百分点，至 10.29%。09 年一季度公司 流通市值（亿元） 137.31 综合毛利率为 4.37%，同比下滑 8.03 个百分点，环比下滑 每股净资产（元） 3.48 0.40 个百分点。分产品来看，08 年公司不锈钢的毛利率为 资产负债率（%）