广州国光 盈利能力提升 业绩符合预期.pdfVIP

公司半年报点评 广州国光（002045）： 盈利能力提升 业绩符合预期 增持（维持） 元器件 当前股价：11.12 元 2009 年上半年，公司实现营业收入 38,574 万元，同比增长 报告日期：2009 年7 月29日 0.75%，营业利润 3,533 万元，同比增长 17.09%，归属于母 公司所有者净利润 3,299 万元，同比增长 23.88%；实现基本 主要财务指标 （单位：百万元） 每股收益 0.16 元。公司预计 2009 年 1～9 月归属于母公司 所有者净利润同比增长幅度为 10%-30%。 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 839 984 1,191 1,394 收入略有增长，产品结构优化。公司主营产品为扬声器和音 （+/- ） -2.0% 17.3% 21.0% 17.0% 箱。公司业务以扬声器业务为起点，近年来逐渐向中高端音 营业利润 83 97 130 161 箱业务转型。作为音响代工行业领先者，公司下游客户主要 （+/- ） 39.7% 17.1% 34.5% 23.9% 是哈曼、罗技等国际音响巨头。公司的产品结构进一步优化， 归属于母公司 分产品来看，音箱收入在营收中占比 67%，毛利率提升 2.18 79 88 116 142 的净利润 个百分点至 32.84%；扬声器收入在营收中占比 24%，毛利率 （+/- ） 53.4% 12.3% 30.6% 23.1% 提升 2.46 个百分点至 18.35%。 每股收益（元） 0.39 0.35 0.46 0.57 毛利率的提升是公司净利润增速高于营收增速的主要原因。 市盈率（倍） 29 32 24 20 公司制定的“加快新产品开发、提升产品附加值”等措施继 公司基本情况 （2009年 6 月 31 日止） 续得到有效执行，09 年上半年公司新产品开发的项目数和投 产数达到 74 项和 164 个，分别比去年同期增长了 2.8%和 总股本/已流通股（亿股） 2.51/1.62 22.4%，公司综合毛利率达到 29.22%，同比提升 3.1 个百分 流通市值（亿元） 17.98 点。公司主要产品扬声器、音箱的出口退税率从 2009 年 6 每股净资产（元） 3.99 月 1 日起由 14%提高到 17%。在产品退税率调高 3%冲减企业 资产负债率（%） 43.03 成本后，预计大约将提升公司 2009年毛利率 1.2 个百分点， 2010 年毛利率 2 个百分点左右。这样，公司产品的出口竞争 股价表现 （最近一年）