明星电力业绩小幅增长.pdfVIP

公司年报点评 明星电力（600101）：业绩小幅增长 中性 （维持） 公用事业/电力 当前股价：5.22 元 报告日期：2009 年2 月27日 主要财务指标 （单位：百万元） 2008 年，公司实现营业收入 5.70 亿元，同比增长 9.68％； 营业利润 0.93 亿元，同比下降 23.53％；归属母公司所有 2007A 2008A 2009E 2010E 者的净利润 0.91 亿元，同比增长 2.54％；摊薄 EPS 0.28 营业收入 519 570 597 610 元。 （+/-） -19.04% 9.68% 4.84% 2.11% 受益于过军渡电站投产，发电量大幅增长。2007年10月和 营业利润 81 80 130 134 2008年7月，过军渡电站两台2.25万千瓦的机组相继投产， （+/-） -161.43% -1.65% 62.61% 3.14% 是公司2008年发电量同比增长21.84%至5.34亿千瓦时的主 归属于母公司的 89 90 98 101 要原因。2008年10月，公司关闭装机容量2.4万千瓦的热电 净利润 厂，每年大约减少发电量0.7亿千瓦时。如果来水正常，我 （+/-） -155.66% 1.86% 7.74% 3.14% 们预计2009年公司发电量将小幅增长。此外，2008年，公 每股收益（元） 0.27 0.28 0.30 0.31 司售电量同比增长13.66%至7.22亿千瓦时，导致公司电力 市盈率（倍） 19 18 17 17 业务收入同比增长4%至3.76亿元。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 电力业务毛利率大幅提高。一方面，公司热电厂作为冬季 总股本/已流通股（万股） 32，418/25，911 枯水季节的备用电源和调峰电厂，盈利能力较差，因此， 流通市值（亿元） 11.05 公司关闭电厂后，有利于改善电力业务的整体盈利能力； 每股净资产（元） 3.04 另一方面，随着过军渡电站投产，公司水电发电量大幅增 资产负债率（%） 49.08% 长，比重进一步提高。此外，2008年7月1日，公司上调了 除居民生活用电、农业和化肥生产用电以外的其他类别用 股价表现 （最近一年） 电价格0.014元/千瓦时。上述几方面因素，导致2008年电 力业务毛利率同比上升8.69个百分点至40.58%。如果来水 20%