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短评报告 焦炭价格上涨可缓解焦煤成本增长压力 增持（维持） 煤炭行业 2008 年 6 月 5 日 能源与基础设施组 电话：010 联系人：胡江松、苏晓光 事件描述： 近日，据中国证券报报道，山西主要焦化企业相继作出决议，将焦炭单位价格继 3 月上调100元、4 月 上调 200 元和 5 月上调 200 元后，6 月份的焦炭出厂价格再次上调 300 元/吨。同时，河北焦炭协会也准备 将焦炭价格上调 300 元/吨。目前，大部分钢铁生产企业已接到炼焦企业的调价函，为了保证生产，已有相 当数量钢厂准备接受此次涨价。 评论： 1、钢铁市场供求略为偏紧 2008年 4 月，全国生铁产量为 4127 万吨，同比增长 9.1%，增速同比下降 4.6 个百分点。截止 5 月下旬， Myspic（国内钢铁综合价格指数）、CRUspi（国际钢铁综合价格指数）指数和月初基本持平，维持在相对高 位的水平，表明钢铁行业处于供求略为偏紧的状态，也即钢材价格还有一定上涨的空间。 图表 1 2007 年以来国内外钢价指数走势 300 CRUspi Myspic 240 180 120 60 0 A A S S O O O N N D D D J J F F M M M A A M M ug-ug-ep-ep-ct-ct-ct-ov-ov-ec-ec-ec-an-an-eb-eb-ar-ar-ar-pr-pr-ay-ay- 10-23-05-18-01-14-27-09-22-05-18-31-13-26-08-21-05-18-31-13-26-09-22- 07 07 07 07 07 07 07 07 07 07 07 07 08 08 08 08 08 08 08 08 08 08 08 资料来源：Mysteel、天相投资顾问有限公司 我国焦炭产量的 80～85%都为冶金焦，主要用于钢铁行业，受钢铁产业走势影响较大。近两年在山西等 地政府安全和环保政策制约下，部分中小焦化厂停产整顿，以致焦炭生产供应不足。在目前钢铁行业高位运 行的情况下，市场对焦炭的需求量在增加，因此，焦炭供不应求的局面仍将持续一段时间。 2、焦煤涨价使得焦炭生产成本增加 2007 年以来，主要炼焦煤种价格持续较快上涨，导致焦炭生产成本大幅增加。截止 2008 年5月 23 日， 全国焦肥煤市场平均价为 825.2 元/吨，较年初（759.7 元/吨）上涨 8.62%，较 07 年平均水平（705.4 元/ 吨）上涨了 17.0%。但是，山西临汾炼焦精煤单位价格达 1370元/吨（古县7200 大卡/千克品种），较年初价 位（1250 元/吨）增长了 9.6%，增速更快，对下游炼焦业的影响更直接、更明显，并迫使炼焦企业涨价以获 取生存空间。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 / 短 评 炼焦煤不但涨价迅猛且货源紧缺，焦煤原料不足依然困扰着大部分焦化厂。目前来看，依前期市场走势，考 虑到当前焦煤供应不足，预期未来几个月内焦煤价格继续上扬的可能性较大。 图表 2 2007年以来全国炼焦煤平