煤炭行业上调电价使得未来电煤涨价空间有所扩大.pdfVIP

短评报告 煤炭行业：上调电价使得未来电煤涨价空间有所扩大 增持 （维持） 煤炭行业 2008 年 8 月 20 日 能源与基础设施组 联系人：胡江松 刘斐 小组长：张勋 服务热线：010 服务邮箱：service@ 事件描述： 8 月 19 日，国家发改委发出通知，决定自 8 月 20 日起，将全国火电厂上网电价平均每度提高 2 分钱， 电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整；同时要求，各级价格主管部门要加强电煤价格临时干预措施 的监督检查，督促煤炭生产企业严格执行国家电煤价格政策，不得借机提高或变相提高煤炭价格。 评论： 1、上调电价部分缓解了前期电煤价格上涨所带来的成本压力。本次国家发改委通知上调火电厂上网电价， 要求电网不调整销售电价，并加强电煤价格督查，我们认为，其目的是为了逐步理顺电价机制，降低火 电生产企业的损失，将电煤价格上涨的部分成本压力转嫁给拥有高额垄断利润的电网企业，同时避免向 下传导使得 PPI 快速增长。在当前 PPI 增长有所放缓的情况下，此时上涨电价，对 PPI 和 CPI 的传导、 以及通货膨胀的影响也相对较小，是较为及时和合理的。同时，该措施可使得电力行业基本实现扭亏， 部分缓解了上半年电煤价格上涨所带来的成本压力，并对当前悲观的市场给以一定的支撑。 2、 煤价快速上涨是火电生产增速下降主因，限价实施则使得煤炭产量增速下降。据统计，7 月份我国工业 增加值同比增长 14.7%，较 6 月份 16.0%的增速下降 1.3 百分点，较上年同期 18.0%的增速下降 3.3 个百 分点。增速下降主要因为国内及国际市场对下游产品的需求量下降，原油、原煤等上游原材料价格快速 上涨推动中间产品价格不断增长，以及京津冀地区为奥运顺利进行，关停了部分高耗能、污染较高的工 厂。就煤炭行业而言，由于 6、7 月份国家发改委先后两次通知对动力煤采取限价措施，在煤炭市场供求 紧张和价格看涨的情况下，这种价格扭曲导致 7 月份全国原煤产量增速降至 10.9%，环比大幅下降 6.4 个百分点。同时，煤炭供应不足和较高的价格，以及火电企业生产意愿较低，使得 7 月份火力发电量增 长 6.1%，环比下降 0.7 个百分点，增速呈下降趋势。比较来看，6 月份火力发电量增速下降 2.4 个百分 点，7 月份增速下滑相对较小，这或能说明在上半年煤炭价格高速增长的形势下，火电企业出现亏损后， 生产意愿受挫或停产整顿使得火电生产量下降，且 6 月份表现的最为明显。 图表 1.08 年 5-7 月份我国原煤、火电生产量统计 比去年同期增长 % 指标名称 日期 单位 本月 累计 本月 累计 原煤 7 月 万吨 22029 147505 10.9 14.7 原煤 6 月 万吨 23936 125641 17.3 14.8 原煤 5 月 万吨 22700 101327 18.5 15.9 火电 7 月 亿千瓦时 2515 16800 6.1 10.3 火电 6 月 亿千瓦时 2306 14150 6.8 11.7