深圳能源 燃料成本上涨 净利润大幅降低.pdfVIP

公司半年报点评 深圳能源 （000027）：燃料成本上涨 净利润大幅降低 中性 （下调） 电力行业 当前股价：8.00 元 报告日期：2008 年8 月22日 2008年 1-6月，公司实现主营业务收入 54.23 亿元，同比增 长 4.27％；营业利润 6.24 亿元，同比降低 49.68％；归属 主要财务指标 （单位：百万元） 母公司所有者净利润 4.95 亿元，同比降低 44.97％；EPS0.22 2007A 2008E 2009E 2010E 元。 营业收入 10,356 11，037 12，588 15，068 燃料成本上涨，导致毛利率大幅下滑。1、2008年上半年， （+/-） 10.10% 6.57% 14.05% 19.70% 煤炭价格上涨一倍左右，以秦皇岛山西优混(热量值5500大 营业利润 2,109 1，119 1，190 1，893 卡/千克)为例，价格从年初的460元/吨，上涨到6月份的900 （+/-） 2.74% -46.94% 6.34% 59.08% 元/吨，上涨95.65%。2、煤炭海运价格大幅上涨,据天相投 归属于母公司 顾煤炭分析师统计，上半年，秦皇岛至广州的煤炭海运价格 1,597 1，055 1，201 1，498 的净利润 上涨了57.8%。3、虽然国内燃油市场受到价格管制，但在国 （+/-） 15.68% -33.94% 13.80% 41.90% 际燃油价格高涨的情况下，国家发改委在2007年11月份提高 每股收益（元） 0.73 0.48 0.55 0.68 成品油零售价格500元/吨，对公司燃油机的发电成本产生了 市盈率（倍） 10 16 14 11 一定的影响。上面三方面因素是导致公司上半年，在发电量 变化不大的情况下，成本上升19.25%，毛利率19.07%，同比 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 降低8.63个百分点的主要原因。08年6月20日，国家发改委 总股本/已流通股（亿股） 22.02/5.99 上调汽油、柴油零售价格1000元/吨，并且基于目前的煤炭 流通市值（亿元） 49.49 市场情况，我们估计下半年煤炭价格仍将维持高位，因此， 每股净资产（元） 4.87 我们预计下半年公司毛利率将进一步下降。 资产负债率（%） 53.90% 收购控股股东资产，发电量大幅提升。2007年底收购深圳能 源集团股权和资产后，公司发电能力大幅提升，可控装机容 股价表现 （最近一年） 量从281.4万千瓦增长到472.4万千瓦，上半年发电量113.37 亿千瓦时，同比增长44.52%。 40% 从区域性发电企业向全国性发展。在整体上市后，公司开始 20% 从原来局限