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短评报告 牛年伊始迎来暖春，化纤产品量价齐升 中性 （维持） 化纤行业 2009 年 2 月 17 日 天相能源与基础设施组 联系人：丁思德 010dingsd@ 事件描述： 春节过后，在2月4 日纺织行业振兴规划及服装换季的推动下，化纤行业的信心有所恢复，下游采购需求日益 扩大，化纤行业开工率有所提高，库存逐渐降低，这些因素推动着化纤产品价格上涨，销量增加。化纤股票 也走出了一波不俗行情，节后化纤行业指数涨幅为27.23% ，同期上证指数涨幅为20.03% ，其中，受价格上涨 因素推动，粘胶、涤纶行业上市公司表现十分抢眼。 评论： 1、寒冬渐行渐远，化纤行业迎来暖春。经历了寒风刺骨的2008 ，在迈向牛年春天的征途中，化纤行业已经 提前感受到了温暖。近一个月来，绝大多数化纤产品价格已止跌反弹，更有一些化纤产品表现牛气，如 涤纶纤维，受原材料PTA价格上扬的推动，涤纶短纤、长丝价格月度涨幅均在10%以上。 图表 1 化纤产品价格对比 最新价格（元/吨） 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 粘胶短纤 12,200 4.27% 6.09% -42.72% 粘胶长丝 28,400 0.00% -0.35% -16.47% 涤纶短纤 8,200 3.80% 13.89% -28.07% 涤纶 POY 长丝 8,050 5.92% 17.52% -31.49% 涤纶 DTY 长丝 9,200 4.55% 10.84% -30.59% 涤纶 FDY 长丝 9,500 6.74% 13.10% -28.30% 氨纶 40D 较高价 43,000 0.00% 0.00% -36.84% 氨纶 40D 较低价 36,000 0.00% 0.00% -38.57% 锦纶民用丝 DTY70D/24F 18,500 0.00% 0.00% -39.34% 锦纶民用丝 FDY70D/24F 16,650 0.00% 0.00% -40.64% 资料来源：第一纺织网，天相投顾 2、涤纶纤维：原料供不应求推动价格上扬。PX是PTA 的原材料，PTA又是涤纶纤维的原材料。春节过后， 虽然原油价格低位徘徊，由于PX供应不足，推动PTA供求矛盾向下游传递到聚酯切片，进而推动涤纶纤 维价格上扬。目前原油虽然依旧低迷，市场气氛有所谨慎，PTA 、聚酯切片等原料价格呈现企稳态势， 但短期之内PX紧缺的局面仍将继续限制PTA装置的开工状况，这使得PTA供应仍然偏紧，短期难以出现 明显下跌，将以盘整为主。对涤纶行业来说，涤纶纤维的库存约23天左右，仍在较高位置运行，开工率 也只是在70%偏上。而涤纶下游企业对目前千元左右价格涨幅出现一定抵触心理，另外下游企业开工率 还没有恢复到正常水平，采购量仍然不高。但涤纶企业目前大多处于亏损边缘，对目前价格也会坚持， 所以，涤纶纤维短期盘整的可能性较大。随着涤纶库存的消耗及下游开工率的逐渐回复，涤纶纤维价格 盘整一段时间之后有望继续上扬。 诚