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公司季报点评 王府井（600859）：主业稳健，费用支出高出预期 增持 （维持） 商业 当前股价：17.10 元 报告日期：2008 年10月 31日 2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 75.18 亿元，同比增长 主要财务指标 （单位：百万元） 19.83％；营业利润 3.87 亿元，同比增长 35.86％；归属母 2007A 2008E 2009E 2010E 公司净利润 2.57 亿元，同比增长 51.13％；摊薄每股收益 营业收入 8,936 10,691 12,800 15,318 0.65 元。 （+/-） 37.58% 19.64% 19.72% 19.68% 主营表现稳健，奥运提升销售。公司三季度单季合计实现营 营业利润 524 515 684 836 业收入23.95亿元，同比增长18.52%，其母公司报表显示三 （+/-） 50.31% -1.71% 32.96% 22.12% 季度单季实现收入4.32亿元，同比增长59.09%。公司母公司 归属于母公司 266 362 488 602 主要资产包括王府井百货大楼和东安商场，其收入大幅增长 的净利润 主要受益奥运会的举办。由于公司今年仅新开包头二店，太 （+/-） 37.11% 35.91% 34.76% 23.40% 原王府井预计将在年底开业，因此收入增长基本上反应了公 每股收益（元） 0.68 0.92 1.24 1.53 司的内生成长性。 市盈率（倍） 25 19 14 11 毛利率稳定。公司前三季度综合毛利率为19.64%，同比提升 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 0.78个百分点，环比提升0.26个百分点。综合毛利率提升影 响因素较复杂，我们预计奥运会是较大的影响因素，因为母 总股本/已流通股（万股） 39,297/19,837 公司三季度综合毛利率为26.12%，同比大幅增加5.93个百分 流通市值（亿元） 107.99 点。我们预计公司全年综合毛利率较三季度会略有降低。 每股净资产（元）