点评《招标拍卖挂牌出让国有建设用地使用权规定》.pdfVIP

行业投资快讯 房地产行业 2007 年10 月10 日 房地产行业投资快讯 市场数据 ——《招标拍卖挂牌出让国有建设用地使用权规定》点评 行业优化平均市盈率 96.89 市场优化平均市盈率 46.98 国金房地产指数 8202.28 国金A 股流通指数 7379.28 减持 持有 增持 沪深300 指数 5685.76 上证指数 5771.46 投资要点 深证成指 19264.04 两处调整。本次颁布《招标拍卖挂牌出让国有建设用地使用权规定》，即 国金Ａ股 国金行业 39 号令是对2002 年颁布 11 号令的补充修正，新规定做出两点调整。 9968 7615 一是明确工业用地必须通过招牌挂方式出让。 7968 6615 5615 二是规定未按出让合同约定缴清全部土地出让价款的，不得按出让价 5968 4615 款缴纳比例分割发放国有建设用地使用权证书。 3615 3968 会产生如下影响。 2615 1968 1615 影响开发商土地储备模式。开发商为锁定土地成本会选择竞拍大盘项 0 9 2 8 8 目，之后通过分期付款，分期获取土地使用权的方式进行滚动开发以 1 2 0 2 1 0 2 4 6 9 1 1 0 0 0 缓解资金压力。本次 39 号令明确不可以分期获得土地使用权，提高了 6 6 7 7 7 0 0 0 0 0 开发商获取大盘项目的资金压力。 国金Ａ股 国金行业 一定程度上改善供给。拿地方式的严格会提高开发商获取大盘项目的 难度，因此政府为了能够将土地成功出让，会将大盘项目分割成若干 相关报告 小型项目进行招牌挂，这会打破一家公司垄断某一区域开发的格局。 1 《远景依旧消化短期估值 而若干开发商同时在既定区域开发房产，会增加市场的供给总量和市 压力》，2007.9.26 场竞争程度，能够一定程度上改善供给。 2 《加息不改变行业运行态 并没有对地价款支付期限做出硬性规定。文件中指出，受让人依照出让合 势》，2007.9.16 同约定支付土地出让价款，而合同的制定由地方政府相关部门自行掌握， 3 《加息不对供求产生实质 目前一般在半年之内。 影响》，2007.8.22 投资建议。本次政策虽然会增加企业的资金压力，但对优质公司影响程度 4 《优质公司影响轻微》， 并不明显，并且在行业多重需求支撑的大背景下，调控会使优质公司资源 2007.7.22 整合能力变得更为突出，我们继续推荐万科、招商地产、保利地产和金地 集团；二线地产中也存在安全边际较高公司，昆百大和深天健 08 年动态 市盈率都在 20 倍以下，不但低于龙头企业，在可比公司中也存在低估，